报告要点

事件描述

中原特钢发布中期业绩快报，公司2014年中期实现归属于上市公司股东净利润-0.1亿，同比增长69%；据此计算2季度净利润0.01亿，同比增长113.67%，对应2季度实现EPS0.003元，1季度EPS为-0.024元。

公司1季报中预计2014年1-6 月净利润为“亏损2,000万元至亏损1,000万元”，本次业绩快报净利润为亏损 965.43 万元，相比前次业绩预计有所减亏。

事件评论

成本下降叠加品种结构优化，2季度业绩向上修正：在今年2季度经济景气度企稳的背景下，作为重型装备制造业，公司业绩小幅改善整体符合预期。2季度特钢价格同比下跌4.02%的情况下，公司收入增长7.10%或主要源于产销产的提升，其中相对景气的石油、风电等下游有利毛利率相对较高的石油钻具、风电主轴等产品产销增长和品种结构优化。同时，矿价同比跌幅20.27%、废钢价格同比下跌7.61%，有力降低了公司2季度成本，提升公司毛利率，使得公司营业利润同比有所改善。另外，公司净利润改善幅度超过利润总额，或主要源于今年5月收到200万元科技专项资金等导致营业外收入同比增幅较大。

环比方面，2季度特钢价格环比上涨0.14%，2季度收入环比增长23.71%，应得益于高单价品种产量品种增长，这有待中报确认。而矿价及废钢价格环比跌幅较大依然主力公司毛利率提升，进而使得公司营业利润环比有所改善。同样源于营业外收入，2季度净利润环比改善幅度有所扩大。

期待主业复苏与募投项目释放：公司长期增长一方面来自现有主业的逐步释放，另一方面募投项目的释放将使得公司高端品种占比进一步增加。目前募投项目投产虽低于预期但均在稳步推进之中。未来公司经营业绩的好转仍有赖于下游需求复苏带动募投项目产能的逐步释放。

预计公司2014、2015年EPS分别为0.03元和0.05元，维持“谨慎推荐”评级。