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近日，公司发布2024 年半年度报告。2024 年上半年公司营业总收入118.27 亿元（同比+9.52%），归母净利润18.00 亿元（同比+28.24%），扣非归母净利润17.53 亿元（同比+29.78%）。

点评：

多业务条线不断进展，催化利润高速增长。公司上半年利润同比增速近30%，主要原因包括公司持续优化输液产品结构，强化非输液产品集群并依托集采中标优势，加大市场拓展提高市场覆盖率，同时因执行国家药品集采政策销售费用下降，利润同比增加；原料药中间体主要产品量价齐升，同时通过生产工艺提升及节能降耗等措施有效降低生产成本，利润同比增加，其中川宁生物向本公司贡献归母净利润同比增加2.72 亿元；科伦博泰生物研发项目海外授权收入增加，利润大幅增长，向本公司贡献归母净利润同比增加1.9 亿元。多业务领域贡献利润增量，预计将持续实现业绩增长。

坚持“三发驱动，创新增长”发展战略，有望持续推动业绩提升。截至上半年，公司拥有658 个品种共1038 种规格的医药产品，包括输液产品、原料药、药用辅料等多类型产品，产品类型布局全面。公司启动了面向国内外市场的460 余项药物研究，其中包括430 余项仿制药和改良创新药、30 余项创新药。仿制药及改良创新方面，2024 年上半年公司共有25 项仿制药物申报生产，强化肠外营养、中枢神经领域迭代产品线的同时，也进一步丰富了科伦特色技术平台的产出，提升公司复杂制剂领域产线价值；公司陆续布局30 余项改良创新及NDDS 复杂制剂管线，将在优势管线和给药系统技术上进行针对性的布局，持续拓展加快产出以巩固和拓展核心领域“护城河”。创新药方面，公司集中资源全力推进当前具有竞争优势和市场价值的项目，针对未被满足的临床需求布局30余项创新研发管线，以肿瘤学为主同时布局了免疫学及其它治疗领域，形成了疾病集群和产品迭代优势，sac-TMT 等多产品取得积极进展，有望陆续实现多创新药产品获批。三发驱动，创新增长，公司业绩有望持续实现高速增长。

盈利预测与投资评级：公司是药物行业龙头企业，潜力可期。预计2024-2026 年实现营业收入231.41/254.68/283.63 亿元，每股收益1.83/2.07/2.41元/股，给予公司“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、产品商业化不及预期等。