事件：

4月29日，公司发布2017年一季度报告。报告期内，公司实现营业收入44964.84万元，比上年同期减少1.64%，归属于上市公司股东的净利润4028.56万元，比上年同期增长22.81%。同时，公司预计2017年1-6月其归属上市公司股东的净利润为9534.86-11918.58万元，同比增长20%-50%。

投资要点：

净利增速显著高于营收，上半年预告彰显信心

报告期内，公司营收同比减少1.64%，营业利润同比增长4.76%，归母净利润同比增长22.81%，净利增速显著高于营收及营业利润增速，主要是受所得税及少数股东损益影响。其中，一季度少数股东损益45万，较去年同期的521万大幅减少91.28%，主要是由于公司转让达实德润（转让前45%股权，后为5%股权，不再并表）及达实联欣（51%股权）利润较去年同期下降所致。值得注意的是，一季度一直是公司的传统淡季，近三年来其Q1营收占全年比例未超过20%，Q1净利占全年更是未超过12%，因此一季报的参考意义并不是很强，同时，公司公告其上半净利增长20%-50%，中枢在35%，彰显了高增长信心。

参与设立保险公司，进一步完善智慧医疗闭环

公司以智慧建筑与智慧交通为基础，大力拓展智慧医疗业务。自2015年收购久信医疗后，公司一直致力于完善其在智慧医疗行业的布局，先后参股小鹿暖暖、设立智慧医疗产业基金、投资就医160等等。此次，公司出资6亿元、占股20%，与山东高速集团、泰山财产保险、山东南山铝业、重庆协信远创、山东天业房地产共同发起设立泰山健康保险股份有限公司，旨在进一步完善智慧医疗闭环，盘活公司可用资源，同时也为公司的战略转型和升级提供有力保障。公司协同久信与原有业务，目前可为智慧医院提供绿色建设、智能管理、净化、供配电、信息化系统、互联网平台等一体化建设与运营服务，而参与设立保险公司，更是有望将其医疗大数据与保险相结合，探索数据变现新模式，有利于打开医疗运营新蓝海。

坚定看好，维持“推荐”评级

我们看好公司智慧医疗、智慧交通、智慧建筑业务有序发展，相信其在“做精智慧建筑、做强智慧交通、做大智慧医疗”的正确指引下，各业务协同效应逐步显现，将形成良好的发展态势。预计其2017-2019年实现EPS为0.20、0.26、0.33元，维持“推荐”评级。

风险提示：

轨交建设推进不及预期，医疗PPP 订单落地不及预期