投资建议

公司于4 月14 日晚间发布2016 年年度报告，报告期内公司实现营业总收入24.57 亿元，同比增长43.58%；归属于上市公司股东的净利润2.75 亿元， 同比增长80.49%。公司业绩符合预期，与快报基本相符。业绩高速增长的主要原因是智慧医疗、智慧交通业务大幅增长以及久信医疗自2015 年11 月起纳入合并报表范围。公司积极通过“内生+外延”的形式，向智慧医疗“软硬”一体化综合方案提供商转型，聚焦PPP 模式，形成“智慧医疗+智能交通+智慧建筑”三大动力，布局不会停歇，高速增长仍将持续。预计公司2017-2019 年分别实现营业收入33.53 亿元、44.79 亿元和58.52 亿元，实现净利润3.89 亿元、5.26 元和6.93 亿元，EPS 分别为0.20 元、0.27 元和0.36元，维持“强烈推荐”评级。

投资要点

业绩符合预期，智慧交通、智慧医疗业务高速增长。报告期内，公司的智慧建筑及节能业务、智慧交通业务、智慧医疗业务分别占营业总收入的42.43%、20.30%和31.50%，较2015 年分别增长-27.22、4.44 和22.76个百分点，其中智慧交通和智慧医疗业务营业收入分别较2015 年增长83.77%和417.28%，是推动公司业绩高速增长的主要原因。公司综合毛利率稳步提升，达到30.49%，同比增长1.76 个百分点。公司费用率为15.05%，其中管理费用上升0.56 个百分点，主要系久信医疗并表及智慧交通、智慧医疗业务快速增长所致。公司的经营性现金流上市以来首次为负（-0.14 亿元），主要系客户采用承兑汇票方式支付款项及公司支付的承兑汇票增加所致。

智慧医疗订单雄厚，持续高增长可期。报告期内，公司智慧医疗业务收入为7.74 亿元，同比增长417.28%，主要系公司智慧医疗业务的核心竞争力进一步提高及久信医疗全年纳入并表范围所致。公司定位于向医院客户提供“智慧医院”解决方案，通过智能化、医疗净化、机电三大系统解决方案提供医院基础设施与环境建设专业集成与服务，通过整合内外部资源，向医院提供信息化与互联网云医院服务。同时以区域医疗信息化为基础，探索数据及平台运营模式。公司的“智慧医院平台+地方级医疗平台”双平台战略已实现落地，公告的2016 年智慧医疗业务中标金额约9.58 亿元，达到2016 年该业务收入的124%，雄厚的订单规模将继续支撑公司业务快速增长。此外，公司分别与汕头、包头市签订智慧城市战略合作协议，利用PPP 等创新模式，促进智慧医疗、智慧医院建设项目落地，该模式有望继续向其他城市复制。

把握城市轨交建设大发展机遇，智慧交通业务进入爆发期。2016 年5月国家发改委、交通运输部印发《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》，推动1.6 万亿城轨投资，大幅超出 “十二五”期间的1.1 万亿投资，轨交行业进入高景气周期。公司抓住城市轨道交通建设大发展的机遇，2016 年公司智慧交通业务实现收入4.99 亿元，同比增长83.77%，共计开通5 个城市的7 条地铁线路，市场份额与业务拓展创历史新高。

此外，公司与西班牙CAF 信号公司签署战略合作协议，共同开拓公共交通信号项目，2017 年有望获得信号系统准入资格，打开新的业绩增长点。

斩获数据中心订单，智慧建筑业务持续拓展。公司的智慧建筑及节能业务收入保持稳定，毛利率同比略有上升。报告期内，公司签约并完成招商证券数据中心项目，订单金额1.18 亿元，实现了公司在金融行业单个项目合同金额过亿的突破。公司拥有全方位、定制化的解决方案提供能力，行业领先地位及优势不断巩固，未来稳定增长可期。

风险提示：智慧医疗业务拓展不达预期；订单落地进度不达预期。