投资要点：

“内生+外延”驱动业绩快速增长。公司公布年报，2016年公司营业收入24.57亿元，同比增长43.58%，归母净利润为2.75亿元，同比增长80.49%，扣非后归母净利润为2.57亿元，同比增长81.13%。业绩增长的驱动因素包括：

（1）公司积极贯彻战略布局、优化业务结构，主营业务快速增长，毛利率进一步提升；（2）久信医疗在本报告期全年业绩纳入了合并报表范围，2016年久信医疗净利润为7466万元。2016年Q1/Q2/Q3/Q4，营业收入增速66.32%/57.94%/56.48%/19.21% ， 归母净利润增速为88.00%/75.75%/68.26%/92.18%。

毛利率提升。（1）智慧建筑与节能业务，收入10.42亿元，同比减少12.55%，收入占比42.43%，毛利率为28.04%，同比增加1.76 个百分点；（2）智慧交通业务，收入4.99亿元，同比增长83.77%，收入占比20.30%，毛利率为19.14%，同比减少2.63 个百分点；（3）智慧医疗业务，收入7.74亿元，同比增长417.28%，收入占比31.50%，毛利率为35.20%，同比减少9.22个百分点。（4）金融服务，收入6424万元，同比增长73.26%。可以看出，公司智慧医疗收入比重逐步提高。2016年公司综合毛利率为30.49%，同比提升1.66 个百分点。

智慧医疗业务快速推进。公司利用“技术+金融”商业模式，智慧医疗项目合同金额逐步增加。（1）公司签约淮南智慧医疗PPP 项目，合同金额2.39亿，成功入选第三批政府和社会资本合作示范项目；2016年，一期项目建设已通过验收并正式上线运营，标志着公司在城市智慧医疗及医疗大数据发展方面取得重大进展。（2）2016年，公司签约遵义医学院附属医院新蒲医院智慧医疗项目，持续推进“技术+金融”模式在全国范围内的拓展。（3）签约宿州市立医院项目，合同金额4.5亿，是公司最大单体智慧医院项目。（4）2016年，子公司久信医疗签约额较2015年增长一倍，在数字化手术室和净化手术室领域市场份额跃居第一。（5）2017年，公司有望继续加大智慧医疗产业布局力度，依托医疗智能化建设工程业务，提升智慧医院及区域医疗领域综合运营服务能力，深度挖掘医疗大数据业务潜力。

盈利预测与投资建议。我们认为，智慧医疗业务有望继续保持快速发展，有望成为公司业绩快速增长的重要的驱动力。我们预计，公司2017-2019年EPS 分别为0.20/0.28/0.37元。参考同行业可比公司，给予2017年PE 45倍，6 个月目标价9.10元/股，维持“买入”评级。

风险提示。智慧医疗业务进展低于预期的风险，系统性风险。