投资要点：

销售产值增速环比持平，零售额增速提升。1-6月家用电力器具行业销售产值同比增长5%，环比持平；视听设备行业1-6月累计增长11%，增长较快。6月国内家电零售额同比增长10%，显著高于1-5月2%的累计增长，终端需求逐步回暖，预计增速将继续上升，但仍低于6月社消品总额14%的增速。零售端增速表现好于企业出货，显示行业库存正在降低，为未来增长蓄力。

内销拖累白电表现，实现增长仍须等待。6月空调、冰箱和洗衣机行业销量分别下滑8%、下滑6%和持平，空调冰箱降幅缩窄较慢，洗衣机增速环比滑落。其中空调、冰箱和洗衣机内销下降8%、下降10%和下降12%，拖累行业整体增长，短期看房地产刚需释放和刺激政策见效的拉动仍须等待，预计四季度有望实现增长。出口分别下降7%、增长5%和增长18%，表现较好主要受欧债危机缓和及对美出口增长驱动，预计短期增速仍将高于内销。

假期因素促液晶电视内销回暖，出口增幅放缓。6月液晶电视国内零售量增速回正（奥维数据同比+5%，中怡康数据同比+4%），端午促销拉动市场回暖，6月产品结构因节能惠民新政下清理老款库存未见跃升，预计后续旺季新品推出及政策支持将助推需求恢复及结构改善。三季度盈利须持续关注面板成本及终端均价走势。6月出口量（产业在线数据）同比+4%，预计欧洲杯及奥运刺激后海外需求将回落，日系品牌经营不善利于我国电视出口。

美的战略转型缓和白电行业竞争。上半年股价表现较好的公司是兆驰股份（+50%）、海信电器（+42%）、青岛海尔（+33%）和格力电器（+21%），前两者主要受业绩快速增长和智能电视主题投资驱动。海尔和格力业绩超预期源自公司竞争力强，同时美的战略转型，带来行业竞争趋缓和盈利能力提升。

风险提示：1旺季凉夏；2、地产调控继续严格执行；3、刺激政策执行差。

行业评级及投资建议。行业较低的景气度限制了近期家电板块表现，不过年初以来房地产刚需释放，6月后节能家电补贴政策实施，两者对家电需求的拉动将逐步体现，四季度行业销量恢复增长可期。目前板块估值显著低于历史估值中枢，维持“强于大市”的投资评级。推荐中报业绩超预期、市场份额上升的格力电器和青岛海尔，代工订单继续放量的兆驰股份和技术实力仍领先同行的海信电器，关注美的电器市场份额和收入变动趋势。