本报告导读：

近日工信部发布了第二批《目录》，连同一月发布的第一批《目录》，总计386 个车型入选，我们认为新能源汽车的生产销售将步入正轨，预期正在边际好转。

摘要：

维持行业“增持”评级。工信部近日发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（第二批），总计201 款车型入选，包括36 款乘用车、128 款客车、60 款物流车，连同1 月发布的第一批目录，目前总计有386 个车型入选，涵盖乘用车、客车、物流车，我们认为时间进入3 月份后，新能源汽车的产销将伴随着第二批目录的发布回到正常轨道，边际上的预期在逐渐改善。我们看好锂电、材料、整车龙头企业，维持行业“增持”评级。

目录出台时点略超出市场预期。市场普遍预期目录将在三月中下旬发布，此次较快的发布体现了国家对新能源汽车国家战略的肯定以及对产业的呵护，由于2017 年是补贴下楼梯的第一年，尽早发布推广目录有助于产业链条尽快理顺，回到正常的生产销售中来。

细分来看，三元渗透率提升已是不争的事实，但对磷酸铁锂也不悲观。

三元在乘用车和物流车方面相比第一批目录配套的车型梳理都有显著提升，其中乘用车三元占比由第一批的55%提升到64%左右，物流车三元占比由第一批的58%提升到76%左右，三元大趋势得到确认。而在客车方面，此前市场普遍认为磷酸铁锂难以满足客车的最高档补贴要求，事实上有54 款纯电动客车能量密度在115Wh/kg 以上，能够拿到最高档的2200元/kWh 的补贴，车型数量大幅超出我们的预期。我们认为高端磷酸铁锂电池的降价压力将大大减小，边际上改善市场对锂电盈利将大幅下滑的悲观预期。

龙头强者更强确定。本批目录的最大赢家依然是CATL，合计配套71 款车型，占总车型的35%。上市公司中比克电池9 款、国轩高科7 款、沃特玛7 款、亿纬锂能5 款、比亚迪3 款、多氟多1 款、南都电源1 款、普莱德1 款。未来动力锂电面临产能过剩，而行业两大龙头CATL、比亚迪已愈发清晰，我们认为动力锂电未来将呈现3-5 家寡头的业态格局，第二梯队各家企业将进入激烈的产能、技术以及市场竞争中，只有在技术、产能、下游客户质量全面领先的企业方能胜出。

看好具备技术领先、规模优势的锂电龙头企业、核心零部件领军企业及优质整车企业。

推荐标的：①锂电龙头企业国轩高科（002074）②正极材料：当升科技（300073）、杉杉股份（600884）③高端隔膜：星源材质（300568）、沧州明珠（002108）④先进电解液：新宙邦（300037）⑤客车龙头：康盛股份（002418）；电动物流车龙头：新海宜（002089）