展望大变革,掘金新时代

政策护航汽车产销仍将保持增长态势,产业发展进入新阶段。SUV 偏好与新能源趋势将利好自主品牌优质整车厂商,互联网新势力加入或将改变未来竞争格局。零部件产业逻辑主线之一的深度国产替代趋势将持续,结合另一产业主线汽车配置升级,细分领域自主零部件厂商将获得发展空间。新能源汽车产业健康发展,上游供需平衡促进下游整车及核心零部件产业持续放量。随着路线图和技术标准制定的推进,汽车智能网联趋势形成,产业将进入快速增长期。

政策护航整车增长将持续,自主品牌发力SUV

汽车产业是国民经济的重要组成部分,稳增长基调下政策护航预期强烈。我们预计未来五年仍将保持5%左右的复合增速。乘用车今年受益购置税减半实现政策高速增长,展望明年增长可期。SUV 车型仍是主流偏好,未来销售占比有望突破50%,自主品牌借势力推热销车型实现产销与业绩双提升;受益于治超、替换、物流需求叠加,重卡复苏趋势有望在明年延续。

深度国产替代和单车价值提升,零部件产业迎来发展良机

多重利好助力自主零部件厂商逐步进入国际厂商主导的零部件细分领域。以变速器、座椅总成、轮胎、车灯总成、汽车线束和转向制动助力系统等为代表的高壁垒核心零部件已开启“深度国产替代”进程,电子化与科技感、轻量化、节能与环保、智能互联以及安全需求带动相关零部件配置渗透率与单车价值提升。我们判断相关领域的自主零部件供应商业绩增速将超行业平均水平,分享国产替代和价值提升下的发展红利。

汽车产业新能源与智能互联趋势不变

新能源汽车政策处于调整窗口但国家鼓励产业健康发展的导向不变。电池与上游供需趋向平衡,产业整合加速叠加规模效应将带动成本下行,抵消补贴退坡影响。行业趋向成熟,下游整车、核心零部件厂商将受益新能源产销规模提升。智能网联汽车技术路线图确定发展方向,标准制定为产业发展提供基础;特斯拉、谷歌和百度等巨头的智能车型投放预期或将成为产业催化剂,传统汽车厂商亦加大投入,国内优质零部件厂商则通过内生、外延实现战略布局。

沿产业逻辑主线,关注优质标的

我们推荐2017 年金股组合:广东鸿图(汽车轻量化+外延并购)、天成自控(突破高壁垒乘用车座椅总成)、赛轮金宇(轮胎行业龙头+外延式并购)、江淮汽车(新能源汽车+SUV 车型)和康盛股份(新能源汽车全产业链生态布局)。

风险提示:汽车销量不及预期,国产替代进程不及预期,智能网联和新能源汽车发展不及预期。