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公司发布2016 年三季报。

投资要点

业绩符合预期,盈利能力持续提升

受益于新能源汽车零部件业务及融资租赁业务并表,公司前三季度业绩大幅增长,实现营收19.99 亿元,同比29.19%,归母净利润1.52 亿元,同比增长124.58%,扣非后净利润1.44 亿元,同比增长463.92%,基本符合预期;其中第三季度实现营收7.2 亿元,同比增长53.09%,归母净利润0.38 亿元,同比增长14.42%。受益于毛利率较高的新能车零配件及融资租赁业务提振,公司前三季度销售毛利率20.76%,同比提升5.02pct,销售净利率8.77%,同比提升4.4pct。集团资产新能车零配件业务和二股东资产融资租赁业务的注入整合,有效提升公司整体盈利能力,改善公司业务结构。

新能车补贴政策落地在即,静待中植新能车资产注入

根据国统局数据显示,2016 年1-9 月我国共实现新能源汽车累计产量46.1 万辆,同比提升83.70%,新能车行业仍保持高速增长态势。随着国家新能车骗补查处事件告一段落,行业补贴新政有望短期内落地,新能车行业的整车厂也守得云开见月明,四季度销量有望实现显著增长。公司托管的大股东新能源汽车业务也有望在年底放量,一旦收入规模或净利润触发资产注入条件,中植新能源汽车注入上市公司,带来公司业务多元化的同时也降低与大股东的关联交易,进一步提升公司盈利能力。

产业布局完善,有望享行业增长红利

公司通过前期一系列资本运作,目前通过参股、控股等形式一举布局“电池(包括氢燃料电池+锂电池)+电机+电控+电空调”四大新能源汽车核心技术以及融资租赁后市场服务,新能源汽车全产业链版图布局完善,未来随着新能源汽车行业的发展,公司将充分享受行业增长带来的红利。

盈利预测及估值

预计公司2016-2018 年归属上市公司股东净利润分别为2.43、3.57 和5.30 亿元,同比增长168.77%、46.97%和48.57%,对应EPS 为0.21、0.31 和0.47 元/股,对应当前股价估值为48、33 和22 倍。考虑中植新能源业务资产注入以及新能源汽车行业未来发展的相对确定性,我们看好公司的盈利能力和长期成长空间,维持“买入”评级。