事件

公司9 月5 日晚公告,公司控股股东陈汉康及其一致行动人,拟通过大宗交易减持不超过5000 万股,占公司总股本4.4%,用于补充中植新能源汽车有限公司流动资金。

大股东减持驰援中植新能源,不改公司长期向好趋势

大股东减持股权用于补充中植新能源汽车流动资金,不改公司长期向好趋势。受新能源汽车骗补核查等事件的影响,2016 年新能源汽车国家补贴政策出台晚于预期。在当前市场环境下,缺少补贴的支持,新能源汽车企业生产和销售新能源整车面临较大的现金流压力。大股东减持获得的资金将用于补充中植新能源汽车的流动资金,缓解中植新能源汽车临时性的经营困难,彰显了大股东做大做强中植新能源汽车的决心,而且大股东有明确将中植新能源汽车注入公司的承诺,中植新能源汽车的稳定发展对公司未来非常重要。长远看,新能源汽车是国家坚定支持的发展方向,我们判断补贴新政策将很快落地,中植新能源汽车的经营环境将迎来改善。

战略转型新能源汽车全产业链,布局具备竞争优势

公司正逐步完善新能源汽车全产业链布局,提升长期竞争力。公司通过外延并购和合资并举的方式,陆续布局了新能源汽车核心零部件,融资租赁,电池材料以及动力电池生产等业务,同时托管了植新能源汽车。截止2016 年7 月,中植新能源汽车各类纯电动客车和物流车的意向订单合计超过24600 台,我们认为中植新能源汽车今年具备注入条件将是大概率事件,未来完成注入后,公司有望实现由电池材料-电池电机电控-整车制造-租赁运营构成的新能源汽车全产业链生态闭环,战略布局具备长期竞争力。

新兴业务增长强劲,维持全年业绩高增长判断

融资租赁业务发展迅猛,维持2016 年全年2.2 亿元净利润目标不变。公司上半年实现净利1.14 亿,同比增长超过231%,其中融资租赁业务盈利贡献占比接近50%。我们预计公司下半年业绩将保持增长势头,其中融资租赁业务将继续高增长,全年有望大幅贡献净利润约1.1 亿元;新能源汽车零部件业务贡献0.7 亿元;传统业务贡献0.4 亿元;全年净利润合计将达2.2 亿元。

未来长期向好,重申“买入”评级

我们预计2016-2018 年公司净利润为2.2/2.67/3.36 亿元,EPS 分别为0.19/0.24/0.30元,对应当前股价PE 分别为48X/39.5X/31.4X。我们认为康盛股份正转型新能源汽车全产业链经营,战略布局具备长期竞争力,考虑大股东中植新能源汽车的注入承诺,公司未来发展将持续向好。大股东减持不改公司长期价值,维持目标价13-14 元不变,重申“买入”评级。

风险提示:中植新能源汽车业绩不及预期,新能源汽车及融资租赁行业政策风险。