预计行业三季度业绩总体仍不理想。12年三季度通信行业整体业绩不佳，少数公司由于非经常性项目取得较好增长。具体预测如下：（1）预计增速超20%：

键桥通讯（40%）、亨通光电（35%）、中国联通（31%）、烽火通信（30%）、数码视讯（25%）、硕贝德（20%）、新海宜（20%）；（2）预计增速0~20%：

三元达（11%）、东信和平（7%）、中天科技（5%）；（3）预计负增长：光迅科技（-20%）、中兴通讯（-40%）、信维通信（-57%）、大富科技（-61%）、佳讯飞鸿（-65%）、春兴精工（-65%）、世纪鼎利（-71%）、海能达（-84%）、中创信测（-145%）。

中兴通讯：大量低毛利订单确认，海外市场战略性收缩。（1）公司发布三季度业绩预告，1-9月亏损16.5-17.5亿，大幅低于预期。（2）预计公司三季度单季收入178亿，同比下降15%，主要原因是公司在海外盈利状况不佳的地区战略性收缩。（3）预计三季度毛利率大幅下降，严重低于预期，原因是三季度确认了大量低毛利订单，这些订单主要来自10年至今公司执行的“大国大T”战略（为进入全球主流运营商市场，牺牲了短期盈利）。（4）公司12年一直在执行严格的费用控制计划，预计费用金额同比呈下降趋势，但由于公司收入水平同比下滑，预计费用率水平同比基本持平。

硕贝德：外购机壳比例上升，三星新品出货推迟。（1）公司发布三季度业绩预告，同比上升约20%，低于市场预期。（2）预计公司三季度收入保持高增长，其中外购机壳对收入有正向影响，但因三星采购人员更换导致部分新品供货推迟对收入有负向影响（这些新品预计在四季度恢复供货）。（3）预计三季度毛利率下滑，原因是外购机壳比例上升。12年智能手机天线做在机壳上的比例大幅增加（以往做在塑料支架上，支架硕贝德可自制），而部分客户要求硕贝德外购机壳，加装天线后发给客户，由于机壳部分无利润，拉低了整体毛利率。

（4）公司三季度开始进入新产品（LDS、NFC、无线充电）的投入期，费用上升，预计上升幅度略低于收入增长，但考虑到收入增长中有部分是没有利润贡献的机壳，所以实际费用率水平在上升。（5）随客户订单结构变化，外购机壳比例预计将在四季度下降。同时 LDS、NFC 等新品需求旺盛，客户拓展也在顺利进行，预计未来2-3年成长不会受到短期因素影响。

4G建设或挤出3G投资，短期继续关注非运营商标的。（1）近期市场对于13年4G建设预期较高。我们判断，中移动在13年大幅增加4G投资可能性很高，但是对于中移动的3G投入可能产生负面影响。同时，在14年发放4G牌照的预期下，电信、联通13年的3G投资也很可能放缓。（2）在4G建设可能挤出3G 投资的情况下，13 年运营商 CAPEX 大幅增长的可能性不大，在投资规模和结构明朗前，建议继续关注硕贝德等优质非运营商标的。