全球运营商Capex 低迷，国内运营商集采启动：受Capex 影响，主设备商处于低谷，LTE 和光通信成增长驱动。国内运营商下半年设备集采逐步启动，带动相关设备商环比转好。3G 业务获良好发展，ARPU 环比趋稳，离用户井喷仅一步之遥。TD-LTE 扩大试验规模，设备投资将先行，热点覆盖成网优重点，中国移动尝试部署家庭基站，配合TD 宏站进行区域化深度覆盖，将迎来发展机遇。

光通信依然确定，网优环比转好，LTE 未来将至：受益“宽带中国”和“稳增长”，光通信空间犹在，可关注FTTx 建设和政策及运营商集采等短期催化剂。网优行业受益运集采启动，环比将明显好转，LTE 时代小型基站将得到广泛应用，具备家庭基站等产品提供能力的公司更具投资价值，而以传统直放站为主的公司未来有一定风险。LTE 牌照发放尚有待时日，但中移动在近两年对TD-LTE 的扩大试验和试商用规划将带动设备投资先行，对射频器件、天线、传输设备、工程、网络规划等子行业形成利好。

行业四季度存机会，维持“推荐”评级：受益运营商集采和结算周期影响，通信板块Q4 表现将好于大盘，建议投资者关注出现业绩拐点的企业，及全年业绩确定但低估值的公司。首推商业模式独特且受益Femtocell 布局的邦讯技术，同时推荐烽火通信、数码视讯、中国联通、星网锐捷、天源迪科。

风险提示：运营商集采执行进度低于预期，宽带中国政策发布低于预期，行业竞争继续加剧引利润率下滑，原材料及人力成本上升，国际市场格局变动。