公司2012年上半年实现营收3.13亿元，同比增长39.4%；归属上市公司股东净利润1955.8万，同比增长3.7%。基本每股收益0.07元。预计1-9月分归属上市公司股东净利润同比增长0-30% 收入增长主要来自于设备销售和系统集成业务，分别同比增长33.3%和76.9%。随着下半年运营商对网络深度覆盖及无线城市等投入的加大，我们认为WLAN收入及服务收入仍将保持高增速。

综合毛利率同比下降3.48%。其中设备销售由于产品价格下降较大，毛利率同比下降7.59%；但维护服务毛利率同比上升17.22%，主要由于公司停止提供去年上半年毛利率较低的测试外包服务。公司高毛利的集成和服务收入占比从25.3%上升到28.3%，随着产品结构的调整，将使未来公司综合毛利保持稳定。

期间费用率同比微升0.54%。其中财务费用率同比上升1.91%；销售费用率微升0.04%；管理费用率同比下降1.37%，显示了公司较好的管理水平。

我们认为随着RRU对直放站的替代作用逐渐明显，传统室内分布设备市场将面临增速放缓，公司的服务业务以及天线业务将成为未来收入的增长点。

我们预计2012-14年公司EPS分别为0.33元、0.43元和0.59元；对应PE分别为20x、15x和11x，维持买入评级。