投资要点

爱施德2023 年一季报披露，2023 年Q1 营收249.99 亿元（yoy+3.96%），归母净利润1.75 亿元（yoy-12.87%），扣非归母净利润1.67 亿元（yoy-15.53%）。

Q1 全球智能手机市场出货再度下滑，核心战略合作方业绩受波及：

2023年Q1营收249.99亿元（yoy+3.96%），归母净利润1.75亿元（yoy-12.87%）；扣非归母净利润1.67 亿元（yoy-15.53%）。23 年Q1 消费电子市场低迷，据Canaly最新数据显示，在2023 年Q1 全球智能手机市场经历连续第五个季度下滑，2023年Q1 同比下滑12%，公司作为苹果、荣耀和三星等头部品牌战略合作方，受此影响较大。报告同时显示，三星是唯一一家实现季度环比增长的手机品牌厂商，并以22%的全球市场份额重回第一。公司一直是三星零售业务的重要合作伙伴，坚持致力于助力三星树立高端市场地位，在高端手机市场份额不断攀升。

增资全资子公司爱施德（香港），积极布局海外销售及仓储服务网络：

爱施德（香港）有限公司于2013 年注册，为公司全资子公司。当前公司海外业务发展顺利，业务规模快速增长，同时资金需求快速增加，由此公司将以境外投资的方式对爱施德（香港）有限公司增资不超过40,000 万人民币。增资事项已备案，款项已全部转入，爱施德（香港）已于2023 年3 月30 日完成有关注册资本的工商变更。

盈利预测与估值

爱施德作为国内领先的数字化分销和数字化零售服务商，在销售网络布局、产品运营发展、组织效率提升和数字化更新支撑等方面具有显著竞争优势，是我们持续看好公司的核心理由。受宏观经济因素，消费电子行业全球智能手机市场出货再度下滑影响，叠加公司海外布局成本投入，下调公司盈利预测，预计23/24/25年公司营收1,042.39/1,206.54 /1,348.35 亿元，同比增长17.3%/15.9%/11.7%，归母净利润9.78/11.63/13.01 亿元，同比增长33.9%/18.9%/11.9%，当前市值对应市盈率分别为10.7X/9.0X/8.1X，维持“买入”评级。

风险提示

新品销售及拓展不及预期；手机销售不达预期；新能源产业政策变动；行业竞争加剧。