事件：公司发布2022 年年度报告：2022 年实现营收25.29 亿元，同比下降27.75%；归母净利润5.02 亿元，同比下降54.82%。

投资要点

中标三款机载光电类产品，专注研发占据竞争优势。公司成功建立了从基础红外核心部件、综合光电系统到高级整体装备系统的全面产业链研究与生产布局。借助于集成化的研发生产体系优势，公司首次参与机载光电项目竞标即取得了第一名和第二名的好成绩，并累计成功中标三款相关项目。同时，公司拥有数十个研究室，为光电系统的雷达、激光、通讯、人工智能、陀螺稳定伺服、目标检测跟踪等需求保驾护航。

利用传统红外技术优势板块，积极跨界布局自动驾驶领域。在自动驾驶市场快速发展的背景下，公司成功将红外辅助驾驶系统应用于东风猛士、广汽埃安等知名主机厂前装定点项目。此外，公司与国内某领先的算法公司达成战略合作伙伴关系，共同推动红外技术在车载应用领域的产业化进程。由于红外传感技术拥有抗眩光和恶劣天气干扰、全天候智能驾驶感知等优势，沃尔沃、苹果等公司都在积极研发或应用相关技术。

随着自动驾驶汽车的需求增加，车载红外传感器未来市场前景广阔。

回购2546.91 万股股份，大力支持员工持股与股权激励计划。公司通过集中竞价累计回购2547 万股，占总股本的0.78%，支付总金额高达30,094 万元；回购股份全部用于股权激励或员工持股计划，将激发员工的创新意识和工作热情，有利于公司保持竞争力和长远发展，为股东带来更大的价值实现空间。

盈利预测与投资评级：考虑到下游装备放量不及预期，我们将2023-2025年归母净利润调整为7.91（-10.62）/11.06（-12.06）/14.67 亿元；对应PE 分别为47/34/26 倍，将投资评级下调至“增持”。

风险提示：1）下游需求及订单波动；2）公司盈利不及预期；3）市场系统性风险。