事件：

9 月2 日，公司发布公告，全资子公司轩辕智驾近日收到广汽埃安的《零部件开发试制通知书》，本次合作是继公司红外辅助驾驶系统成功应用在东风“猛士科技”豪华电动越野车前装项目后，又一次在国内乘用车红外前装项目上完成定点，后续将按车厂节点要求随车型量产。

点评：

1、公司红外业务一直由军民两大方向双轮驱动，此次公司红外前装在广汽埃安完成定点，是公司红外产品在民用领域应用的重大突破。截至目前，公司红外辅助驾驶系统已成功应用在东风“猛士科技”豪华电动越野车、广汽埃安新能源汽车，其中广汽埃安日前官方宣布“红外线智驾传感技术”即将装备在量产车上，将为其ADiGO 辅助驾驶系统提供更为强大的感知能力。

广汽埃安8 月销量达27021 台，同比增长133%，再创新高，1-8月累计销量15.23 万台，同比增长134%，高德红外能够进入广汽埃安定点表明了公司的技术实力和产品优势，也有望加速公司后续在乘用车、商用车领域与其他车企的合作进程。

2、红外辅助驾驶将成为自动驾驶感知方案的必选项，乘用车红外前装市场空间广阔。随着红外探测器晶圆封装技术的成熟，新一代红外热成像避障系统成本对比之前有明显下降。伴随着汽车“四化”的发展，国内几大乘用车厂商均已在自己的旗舰车型上规划红外辅助驾驶功能，完美解决现有智驾感知系统在某些场景下容易失效的缺陷，将成为自动驾驶感知方案的必选项。

我们认为，随着红外探测器成本不断下降，红外技术在乘用车上的渗透率有望迅速提升。

3、军品方面，公司部分项目出现订单签署推迟，上半年型号产品收入较去年同期下降，导致公司半年报业绩出现下滑；在完整装备系统总体领域，公司前期已获得总体科研生产资质的某完整装备系统总体在签署了该项目国内首次批量采购订单后，下半年将积极推进该项目的后续大批量订单的签署工作；公司通过竞标获得的第二个国内完整装备系统总体项目将按照客户要求完成科研阶段工作，后续将为公司贡献新的收入、利润增长。我们认为，客户采购计划推迟并非需求消失，展望未来，随着公司型号产品订单签署恢复以及两型国内完整装备系统陆续进入批产，公司业绩有望实现较快增长。

4、我们预计公司2022-2024 年归母净利润为11.27、15.25、18.79亿元，同比增长1.42%、35.32%、23.23%，PE 分别为45、33、27 倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：

军方武器装备采购不及预期；产品价格下降超出预期；民品应用拓展不及预期。