营收增长19.22%，利润增长1.61%，成长逻辑未变，维持“买入”评级2019年8月29日，公司发布2019半年报，实现营收4.69亿元（YOY +19.22%）；实现归母净利润0.69 亿元（YOY +1.61%）；基本每股收益0.06 元。业绩平稳，符合市场预期。我们预计2019~2021 年公司EPS 分别是0.20 元、0.28 元、0.35 元。公司处于快速发展期，成长空间大，维持“买入”评级。

研发投入加大，收购资产稳步推进

公司2019H1 研发投入2420 万，18H1 为2176 万，同比增长11.21%，公司不断加大研发投入。2019 年1 月26 日，公司发布收购资产预案，拟通过发行可转债、股份及支付现金方式相结合的方式，以6.25 亿元购买西安恒达及江苏恒达100%股权。恒达微波在毫米波天线暗室、阵列天线测试解决方案等方面具有核心竞争力，为上市公司汽车雷达业务的发展提供有效支持。7 月28 日，公司收到深交所许可类重组问询函并进行回复，目前收购工作稳步推进。

军品业务围绕电子信息化领域，创新能力突出

公司业务板块分为雷达系统、智能弹药、卫星应用、安全存储、智能网联五个板块。公司部分军品步入定型上量期，根据19 半年报，公司相继定型了两种特种雷达进入小批量生产；卫星应用领域，公司实现国内首次星载雷达在轨成像处理；在安全存储领域，公司成为国内首批进入《军用关键软硬件自主可控产品名录》的企业。军品进入定型阶段后，开始进入上量期，此部分业绩有望快速增长。2019 年4 月1 日，公司公告副董事长刘升入选国家“万人计划”领军人才，显示出公司具有突出的创新能力。

智能网联业务正在积极进行市场推广，有望成为公司未来新的业绩增长点公司基于自己领先的军用雷达技术，推出了77G 毫米波汽车雷达等一系列民用雷达产品，其毫米波汽车雷达是百度无人驾驶方案的国内唯一合作厂商，并积极参与各地智慧城市路网监控系统的建设工作。毫米波雷达与高精度定位解决方案一并参与比亚迪D-link 计划。公司自主研发的804T6 型毫米波汽车前防撞雷达和SRR402T6 型角雷达，目前已获数万套批量订单。

公司研制的汽车自动紧急制动系统（AEBS）正在进行市场推广工作，有望实现快速增长。

体制灵活，雷达技术领先，军民品业务发展顺利，维持“买入”评级公司技术领先，在细分行业领域具有较高知名度，雷达、智能弹药类产品逐步进入批产上量期，智能网联业务在进行市场推广。我们预计2019~2021年归母净利润分别为2.22 亿、3.03 亿、3.76 亿元，对应EPS 分别是0.20元、0.28 元、0.35 元。可比公司wind 一致预测2019 年PE 为53.71 倍，我们考虑公司市场拓展仍需一定时间，给予公司2019 年PE 为35~38 倍，目标价格为7.0~7.6 元，维持“买入”评级。

风险提示：军费增长低于预期、民品需求低于预期。