公司动态

公司近况

公司是北京理工大学孵化的优质军民融合企业，拥有完善的产学研体系，我们梳理公司业务，对近况进行更新。

评论

联手兵器工业集团北方电子研究院，围绕军事“北斗+”深入合作。

公司与东方联星（兵器工业集团北方电子研究院控股）、合肥高新建设投资集团于4 月合资设立北方雷科公司（暂命名），重点布局军用北斗导航基带、射频芯片的研制，围绕军事“北斗+”、军民融合等领域深入合作。公司在北斗领域深耕多年，研发了系列化北斗二号军用基带处理芯片和整机产品，获得了“北斗二号突出贡献集体奖”等荣誉。随着北斗三号组网成功，公司将助力我国自主可控芯片的产业化发展，我们看好其“北斗+”业务增长前景。

积极拓展民用领域，关注业务进展。公司积极布局自动驾驶与ADAS（Advanced Driving Assistant System）领域，加入百度无人驾驶开发平台， 形成了国内领先的毫米波雷达产品与AEB（Autonomous Emergency Braking）自动紧急制动系统。公司在该领域率先布局，参与制定的《商用车自动紧急制动系统AEBS 后装技术规范和性能测试要求（T/CSIA001-2019）》已正式发布，并于2019 年5 月15 日实施1。随着AEBS 在营运客车安装的渗透率不断提升，我们认为AEBS 后装业务有望成为公司民品新的增长点。

关注恒达微波收购事项进展。公司此前公告，拟收购恒达微波（西安恒达100%、江苏恒达100%股权），实现雷达通信全产业链布局。

恒达微波深耕微波领域二十余年，主要涉及雷达通信产业的天线、转台、有源无源器件环节，可与公司现有业务形成较好协同效应。

恒达微波预计2019~2021 年净利润合计4000/5200/6500 万元，年均复合增速27% 、增长稳健（ 我们预计本次收购将增厚2019/20/21e EPS 16%/16%/17%）。

估值建议

考虑到股权激励计划提前终止，调整期间费用率预测，下调2019/2020 年净利润预测6%/8.8%至1.72 亿元/2.23 亿元。公司当前股价对应34x/26x 19/20e 备考P/E，我们下调目标价9%至7.12元，对应39x/30x 19/20e 备考P/E，潜在涨幅14%。维持中性评级。

风险

收购事项的不确定性；民品业务不及预期；军品订单及交付的不确定性。