投资建议

7 月中金军工月度金股组合累计涨幅4.10%（按均等权重），跑赢大盘3.91ppt。目前军工产业的拐点逻辑已在宏观与微观数据上得到初步验证；而从估值来看，目前整个板块以及优质龙头股估值已降至近5 年低点。8 月金股组合重点推荐中航光电、中航沈飞、航天电子、内蒙一机、中航科工-H、扬子江船业。

理由

金股组合跑赢大盘，重申攻守兼备。7 月中金军工月度金股组合累计涨幅4.10%（按均等权重）、同期中证军工指数累计涨幅4.07%、沪深300 指数累计涨幅0.19%；金股组合中，中航光电累计涨幅8%、航发动力累计涨幅7%、中航沈飞累计涨幅5%。正如我们此前在周报中所述，军工板块攻守兼备（自主可控且现金流良好+行业景气度持续提升），优选军工龙头股有助于在当前时点实现相对收益，在中长期实现绝对收益。

业绩预览验证拐点逻辑，静待中报业绩修复增长。已披露2018 年中报业绩预告的67 家军工上市公司中，1H18 净利润为预增、略增及扭亏的上市公司占比60%；净利润增速区间中值的中位数为16%。近期，中航光电、航天电器分别披露1H18 业绩快报，两家公司2Q18 业绩均明显改善，初步验证我们对军工产业链2018 年业绩逐季度改善的判断。展望8 月，A 股军工板块核心标的将于8月中下旬披露中报，我们预计航空主机厂将进一步同比改善，配套企业1H18 增长情况将好于1Q18；兵器板块中报业绩有望更加乐观；航天板块中报业绩将保持稳健；电子板块中报业绩将继续分化；船舶板块中报业绩将进一步向好发展。

重申“高确定性成长+估值合理偏低”的选股主线。8 月份月度金股我们调出缺少短期催化剂的中直股份与航发动力，金股组合重点推荐：1）航空产业链龙头中航光电、中航沈飞；2）估值处于历史低位且中报业绩确定性较高的航天电子、内蒙一机；3）兼具稀缺性、稳健基本面、低估值的中航科工-H、扬子江船业。

盈利预测与估值

维持推荐公司目标价和评级。

风险

军工订单与产品交付的不确定性；市场风险偏好变化的不确定性。