ChatGPT 的横空出世开启了人工智能革命的新浪潮，被形容为“iPhone 时刻”，一时间产业圈和投资圈都热闹非凡，从GPT 到GPTs，从NLP 到多模态，从AI 大模型到AIagent，从中心端的GPU、云计算到终端的AIPC、AI 手机、AI pin ，技术、产品、模式都在快速创新迭代，A 股也是算力、模型、应用快速轮番演绎，经历了最初的预期高涨与现在的理性回归，实际上，我们现在正处于人工智能技术与产业大变革的早期阶段，未来云边端的计算体系、硬件载体，基础软件、应用软件体系以及客户端的入口都将被重塑和再定义。

站在投资视角看，一方面我们需要寻找时代变革的新物种、新龙头，类似于互联网时代的谷歌、移动互联网时代的苹果、互联网与云计算时代的亚马逊，但这类机会需要边走边看，最终花落谁家还存在诸多变数；另一方面我们也需要寻找能够穿越技术创新周期，不断从中获益的不变玩家。

通过历史的复盘以及内在逻辑的分析，我们认为2B 端的应用软件龙头大概率会受益于每一轮科技的创新。这里面的几个关键词都很重要：2B 而非2C；应用软件而非基础软件；龙头强调是行业绝对的龙头，市场格局高度集中。

风险提示事件：技术迭代进步不及预期的风险，政策落地不及预期的风险，下游行业恢复不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，报告信息更新不及时的风险等。