事件：

公司于2024 年3 月25 日收盘后发布《2023 年年度报告》。

点评：

公司整体业务开展节奏受建筑行业开工情况影响，业绩有所承压2023 年，受建筑行业开工情况影响，公司整体业务开展节奏受到影响，全年实现营业收入65.25 亿元，同比下降0.42%，实现归母净利润1.16 亿元，同比下降88.02%，主要是人力成本、折旧摊销和资产减值增加所致。分产品看，数字成本业务实现收入51.70 亿元，同比增长8.33%，年内签署云合同35.64 亿元，同比下降9.08%，剔除三年期合同影响，同比基本持平；数字施工业务实现收入8.62 亿元，同比下降35.00%；数字设计业务实现收入0.87 亿元，同比下降27.53%。

造价产品逆势稳盘，海外业务实现稳健增长

公司全年造价产品实现云收入32.24 亿元，同比增长11.20%，收入增长主要来源于前期云合同的确认以及新签合同的结转；签订云合同30.29 亿元，同比下降6.47%。公司造价产品的续费率、应用率和活跃度保持高位与去年同期持平。海外业务实现营业收入1.94 亿元，同比增加26.43%，主要源于子公司MagiCAD Group Oy（芬兰）收购的能耗模拟软件公司EQUASimulation AB（瑞典）新纳入合并范围，以及其他业务实现稳健发展。数字成本国际化方面，加大对主要区域的头部客户深度运营及细分市场的开拓，订单保持稳定，经营利润率持续提升。

持续加大研发投入，自研建筑行业AI 大模型公司2023 年研发投入总额为19.63 亿元，同比增长5.65%，占营业收入的30.09%。图形核心技术持续升级，显著提升了基建与CIM 大场景的渲染性能与真实感效果、二维图形处理的性能与稳定性、以及面向复杂建筑的曲面造型能力；公司发布建筑行业首个具有自主知识产权的数字化核心能力平台——建筑业务平台，为整个建筑行业提供了一个覆盖设计、施工、运维等建筑全生命周期服务的PaaS 平台；人工智能技术不断突破，自研建筑行业AI 大模型，能够对建筑行业数据进行知识增强问答、自动化、分析、生成增强基本能力计算，搭建AI 平台提供行业AI 应用开发的全流程工具及MaaS（模型即服务）服务模式。

盈利预测与投资建议

公司作为数字建筑平台服务商，立足建筑产业，围绕工程项目的全生命周期，为客户提供数字化软硬件产品、解决方案及相关服务，未来持续成长空间广阔。预测公司2024-2026 年的营业收入为70.65、75.15、79.35 亿元，归母净利润为4.71、6.41、8.23 亿元，EPS 为0.28、0.38、0.49 元 /股，对应PE 为40.03、29.42、22.91 倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。

风险提示

建筑业数字化转型推进放缓的风险；数字造价业务发展不及预期的风险；数字施工业务拓展不及预期的风险；数字设计业务成长不及预期的风险。