投资事件

公司披露2023 年年报，2023 年实现营业收入119.37 亿元，同比下降3.41%；归母净利润5.1 亿元，同比下降73.83%；拟每10 股派发现金红利3 元(含税)。

投资要点

锂盐材料行业盈利触底，看好公司盈利反转

2023 年公司六氟磷酸锂设计产能6.5 万吨，产能利用率约70%，在建产能4 万吨。新产品方面，公司目前已拥有双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)、六氟磷酸钠(NaPF6)等新型电解质千吨级生产线。根据wind，中国六氟磷酸锂价格在2024 年3 月下跌至6-7 万元/吨区间，与2020 年8 月的历史底部相接近；根据百川盈孚4 月3 日周报，现行六氟成本达7.5 万元/吨左右，整体行业平均亏损约在3000 元/吨。我们认为锂盐行业盈利触底信号明确，公司作为龙头，盈利有望率先反转。

电子级氢氟酸保持较高利用率，有望在半导体和面板市场销售2023 年公司电子级氢氟酸设计产能6 万吨/年，其中半导体级2 万吨，光伏级4 万吨，产能利用率约90%，年产3 万吨超净高纯电子级氢氟酸(Grade5 级别)项目和年产3 万吨湿电子化学品项目目前正在建设中。此外，公司目前还掌握了高纯纳米硅粉及高性能硅碳材料、高纯氟气、氟氮混合气、电子级硝酸、电子级氨水、电子级氟化铵、PI 剥离液等一系列电子化学品生产工艺，均在国内同行业中处于领先水平。公司已与现有客户建立了电子化学品系列产品的合作关系，目前在多家知名半导体和面板企业进行上线验证，部分产品已实现批量销售。

新能源电池稳步发展，加速钠电池在车端和储能的应用2023 年公司新能源电池设计产能8.5GWH/年，产能利用率约35%，在建产能5GWH。在钠电池板块，2022 年公司大圆柱钠离子电池开始量产，并于同年装车进行了冬标测试，正在和通用五菱联合研发车用动力电池；在储能领域，已形成和中国铁塔联合研发储能类应用场景。

盈利预测与估值

下调盈利预测，维持“增持”评级。考虑到锂盐价格下跌，行业供需失衡等，我们谨慎下调2024-2025 年公司归母净利润分别至7.13 亿和9.72 亿元(下调前分别为13.07 亿和18.60 亿元)，新增2026 年预测为12.76 亿元，对应EPS 分别为0.60、0.81、1.07 元，对应PE 分别为24、18、14 倍。维持“增持”评级。

风险提示

产能消化风险，原材料波动风险，环保及安全生产风险。