事件：公司10 月28 日晚发布《2024 年第三季度报告》，2024 年1-9 月，公司实现营业收入70.40 亿元，同比增长28.30%；归母净利润3.55 亿元，同比增长6.29%；扣非归母净利润3.34 亿元，同比增长7.21%。

控制器业务快速增长，毛利率逐步回升。2024Q3，控制器板块营业收入24.43亿元，同比增长29.70%；归母净利润1.61 亿元，同比增长9.78%；扣非归母净利润1.62 亿元，同比增长23.85%。公司通过积极拓展客户、加速产品创新和应用，提供高附加值解决方案，成功获取更多优质项目和订单，提升市场份额，实现营业收入的持续稳定增长。2024Q3，公司销售毛利率为19.30%，同比提升0.27 个百分点，环比提升1.36 个百分点。公司通过优化研发策略、采购策略和生产工艺，降低产品综合成本，毛利率水平逐步回升。

经营改善小组严控费用，费用率呈下降趋势。2024 年前三季度，公司期间费用（销售费用、管理费用、研发费用）同比增长27.47%；其中，控制器业务板块期间费用同比增长24.26%，费用率下降0.52%。期间费用的增加主要源于公司加大研发投入，始终坚持以技术创新驱动行业发展，通过研发实现降本增效。尽管面临汇率波动和费用计提的挑战，控制器业务板块的净利润仍实现稳健增长。这主要归功于公司成立的经营改善小组，严格管控各业务流费用，落实降本增效措施，提高运营效率。同时，公司优化客户结构、调整产品品类，在保持毛利率的基础上合理控制费用支出，确保了净利润的增长速度。公司前三季度财务费用达0.33 亿元，同比增长140.63%，主要系汇率波动导致汇兑损失增加所致。

加大销售回款推动库存消耗，经营现金流有所改善。2024 年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长45.25%；其中，控制器板块经营活动产生的现金流量净额同比增长58.54%。这一提升主要得益于客户销售订单增加带来的回款增长，以及公司加强经营现金流管理，加大销售回款力度，同时积极推动库存消耗，减少备货支出，确保了经营现金流的高效运转。

投资建议：和而泰是国内智能控制器龙头企业，家电、工具领域市场份额持续提升；汽车电子领域在手订单储备丰富，域控技术持续突破，已经迎来放量期，勾画出公司第二增长曲线。预计2024-2026 年公司归母净利润分别为5.36亿元/6.87 亿元/8.84 亿元，对应增速分别为62%/28%/29%，对应PE 分别为19.8X/15.4X/12.0X，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：控制器需求不及预期、子公司业绩不及预期、原材料价格上涨