事件：4 月19 日，公司发布2024 年一季报，2024Q1，公司实现营收19.82亿元，同比+20.51%，归母净利润0.97 亿元，同比+18.06%，扣非归母净利润0.82 亿元，同比+12.73%。

营收利润双增长，经营情况明显好转：2024Q1 公司收入持续增长，其中，控制器板块实现营收19.62 亿元，同比+22.29%，在一季度有春节长假的情况下，首次实现了一季度的环比增长，表明客户需求向好，订单充足，公司经营情况明显好转。净利润明显恢复，其中，控制器板块实现归母净利润1.04亿元，同比+36.26%，主要是公司持续进行供应链优化、研发设计优化等方式降本增效，严格控制各项成本开支，加强费用管理，提升生产及管理效率，保持利润的持续稳定增长。

控制器毛利率持续修复，投入加大影响短期利润率：2024Q1 公司毛利率为16.84%， 同比-0.41pct， 其中， 控制器业务板块毛利率持续修复，同比+0.73pct。从费用端来看，2024Q1 公司期间费用率为12.87%，同比+1.03pct，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.08%/4.00%/ 1.03%/5.75%，同比分别+0.43/+0.14/-0.06/+0.52pct，费用有所增加，主要是公司处于新的战略规划和业务发展周期，相关投入加大，其中，销售费用有所增加，主要是公司开拓国内外市场、海外体系搭建和支持费用增加，以及引入核心人才所致，研发费用持续增长主要是公司战略级研发项目和客户新项目增加，以及引入核心人才所致。我们认为，投入的加大短期对利润率造成一定影响，但长期来看，有利于拓展新的业务机会，并进一步提升公司竞争力，为公司长期稳健发展奠定基础。

积极开拓产品和客户，海外市场加速拓展：一季度，公司各业务板块在积极开拓新客户、新项目方面取得了良好成绩，获得多个大客户的平台级项目，实现了产品品类的扩增，丰富了公司产品线，扩大了客户端产品覆盖面，进一步提升了公司的市场份额，为公司业绩持续增长打下了良好的基础。此外，经过多年的全球化战略推进，公司在全球20 多个国家和地区进行了研发、运营中心及生产基地的布局，海外生产基地布局持续取得突破，海外市场业务拓展持续加速。我们认为，公司作为行业全球化程度领先的企业，在海外市场拓展上占据有利竞争地位，随着公司继续重点加大新领域的研发投入，加速海外市场拓展，有望在产业全球化的大背景下持续受益，市场份额有望进一步提升。

盈利预测与投资评级： 预计公司2024-2026 年归母净利润分别为6.03/7.91/10.53 亿元，当前股价对应PE 分别为18/14/10 倍，维持“买入”评级。

风险提示：客户拓展不及预期，下游需求不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。