事件：公司4 月19 日晚发布《2024 年第一季度报告》，公司实现营业收入19.82亿元，同比上升20.51%；归属上市公司股东的净利润0.97 亿元，同比上升18.06%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.82 亿元，同比上升12.73%。

智能控制器业务持续向好，T/R 芯片业务阶段性承压。智能控制器业务收入同比增长22.3%至19.62 亿元，在积极开拓新客户、新项目方面取得了良好的成绩，获得了多个大客户的平台级项目，实现了产品品类的扩增；且在今年“最长春节假期”情况下，公司克服节后用工难的问题，积极组织生产交付，首次实现了一季度较四季度环比增长。铖昌科技收入同比下降50.7%至0.20 亿元，主要由于公司收入确认减小所致，预计是受行业性的阶段性事件影响所致。

控制器板块业绩持续释放，去年人才建设导致费用增加。2024Q1 控制器业务板块毛利率同比增长0.73%，实现归属于母公司的净利润1.04 亿元，同比上升36.26%，控制器板块业绩持续释放。公司2024Q1 销售/管理/研发费用分别为0.41/0.79/1.14 亿元，同比增长51.6%/24.9%/32.4%，主要系公司于2023Q2 开始陆续引入专家和核心人才，薪酬支出同比相应增加所致。2024年，公司将重点关注公司降本增效成果，持续通过全面预算管理、精益制造、数字化转型等方式，进一步优化成本，为公司的持续健康发展提供全方位支撑。

全球化战略持续推进，把握海外发展机遇。公司在全球20 多个国家和地区进行了研发、运营中心及生产基地的布局，实现了客户需求快速响应。海外生产基地布局持续取得突破，其中，越南、意大利生产基地已实现规模化量产和稳定运营；罗马尼亚生产基地逐步实现量产，盈利能力持续提升；墨西哥生产基地建设稳步推进，计划今年投产。同时，公司在大客户中的份额稳步提升，业务规模持续扩大，海外市场业务拓展持续加速。

维持“强烈推荐”投资评级。2024 年年初至今，家用电器指数（申万）涨幅达15.49%，反映了行业基本面向好的市场预期。考虑到全球家电智能化需求旺盛以及公司领先的海外市场布局，公司作为家电上游核心供应商理应受益，但公司估值受电子等指数下跌影响有所承压。随着后续T/R 芯片板块行业阶段性问题缓解，公司估值修复可期。预计2024-2026 年公司归母净利润分别为5.31 亿元/6.79 亿元/8.80 亿元，对应增速分别为60%/28%/30%，对应PE分别为19.7X/15.4X/11.9X，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：控制器需求不及预期、子公司业绩不及预期、原材料价格上涨。