本报告导读：

2023 年前三季度，板块总体增速回升，净利有所波动；增长结构方面，营收增速分布分化加大，归母净利润增速偏负方向。

摘要：

投资建议主 线将是围绕数字经济数据要素、人工智能和中特估等。

1）AI 带来的光电板块需求预期上修和技术创新机会，推荐新易盛、天孚通信、光库科技、中兴通讯、光迅科技、仕佳光子，受益标的为博创科技、华工科技、神宇股份、兆龙互连；2）数据要素：运营商板块是数字经济基建和运营的核心，推荐中国联通，受益标的为中国移动、中国电信；3）低估值板块预期反转机会，包括新能源海缆、电网信息化、卫星互联网等，推荐威胜信息、力合微、亨通光电、中天科技、长飞光纤、和而泰、拓邦股份、朗特智能，受益标的为英维克。4）卫星互联网：推荐铖昌科技、信科移动。

2023 年前三季度，板块总体增速回升，净利有所波动。我们样本中153 家上市公司在2023 年Q3 实现营收2.04 万亿元，同比增长8.71%，实现归母净利润696.08 亿元，同比增长6.08%；扣除三大运营商、中国铁塔和中兴通讯，营业总收入为5136.26 亿元，同比增长8.71%，归母净利润212.69 亿元，同比下降0.73%。行业总体营收能力企稳回升，三大运营商、中国铁塔及中兴通讯贡献主要净利增幅，我们认为AI 算力基建、数据要素等行业发展动能依然强劲，未来该板块将迎来持续性营收增长。

增长结构方面，营收增速分布分化加大，归母净利润近半数公司负增长。收入层面，2023 年Q3 同比增长-30%-30%的公司占比高。我们观察到的通信行业153 家上市公司为基础，2023 年Q3 营业增速分布为<-30%(12 家)，-30%-0%(59 家)，0%-30%(68 家)，30%-60%(10 家)，60%-90%(3 家)，90%-120%(0 家)，>120%(0 家)。2023 年Q3 整体营收增速较2022 年集中度降低，分化增大，负增速企业和大于60%增速企业数量均增加。2023 年Q3 归母净利润增速分布为<-30%(52 家)、-30%-0%(24 家)、0%-30%(39 家)、30%-60%(16 家)、60%-90%(8 家)、90%-120%(5 家)、>120%(9 家)；2023Q3 分布虽然保持基本格局，但分化继续增大，负增长公司显著增加，高增长公司数量有所下降。

催化剂：行业生态加速发展，新兴领域有超预期可能的扩散机会。

风险提示： AI 及云业务发展不及预期，流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。