打造第二增长曲线智慧航运，船视宝平台保持高速扩张行业方面，2020 与2021 年受到1）全球疫情；2）大宗商品价格大涨；3）劳工成本上升等影响，运价指数持续攀升。因此主要海上航运企业利润高增，例如2021 年中远海发与中远海控净利润分别同比增长186%、800%，有望带动航运数字化的投入增长。政策层面，2019 年5 月交通运输部等7 部门联合发布《智能航运发展指导意见》确定智慧航运2050 年的发展目标。2022 年9 月交通运输部公布第一批智能交通应用试点包括4个智慧航运相关项目。在此基础上，公司基于多年行业积累的经验及中远海运集团的业务基础，逐步构建起覆盖航运物流信息化、数字化各领域的解决方案。2020 年发布平台型产品船视宝，目前已汇聚全球约24 万艘商船290 亿条船位数据，覆盖全球5000 余个港口、4 万多个泊位，识别动态数据6000 多万条，开放API 接口650 个左右，累计调用近4 亿次，累计收入超7000 万。

智慧交通市场稳定，公司深耕多年稳健发展

智慧交通未来市场需求主要来自于：1）高速公路总里程的增加以及旧设备的更新运维。我国高速公路里程数近五年来维持了约5%的稳定增速，主要增量在西部地区，目前东部地区线网密度为391km/km2，西部地区为69km/km2；2）新技术、新场景的增量需求。随着大数据、云计算、GIS等技术的发展，一方面基于新兴技术的迭代升级存在；另一方面新业态的产品需求也会出现。根据中商产业研究院数据，2017-2021 年中国高速公路智能化市场规模快速发展，从409 亿元增长至693 亿元，年复合增长率达14%。中远海科是国内较早开展智慧交通业务的企业，2007 年高速公路联网收费软件市占率已经达到第一。当下，公司能力覆盖机电、收费、架空三大主要系统，同时围绕新技术开展了SaaS 化的产品布局。近一年获得超过7+个千万元级别订单（不完全统计），这一方面印证了公司在智慧交通高速公路领域有较强的技术实力以及客户的认可；另一方面也表明公司未来的相关业绩确定性较强。

底层技术复用，多点布局智慧物流

公司智能物流业务由北京子公司开展，是公司智慧交通及智慧航运部分底层技术的延申和复用。行业层面，一方面根据中商情报网预测，2022 年智慧物流行业保持18%增速，规模达7623 亿元。另一方面中国港口集装箱吞吐量不断上升，2021 年全国港口完成集装箱吞吐量2.8 亿TEU，多个港口智能化改革颇有成效。天津港通过智慧绿色能源系统实现100%绿电供能，能耗降低17%以上；武汉港通过智能理货系统，1 名理货员可同时操作3 条作业线，信息识别准确率超过98%；舟山港通过智能调度系统，港区整船装卸效率提升10%。公司层面，公司依托“全域中台”基础架构已形成了包括数据集成平台、物流供应链数字化管控平台、数字化仓储信息系统、物流大数据平台等丰富的产品链。为交通运输、生产制造、第三方物流、零售、建筑、电信、烟草等行业提供物流供应链信息化数字化解决方案。

投资建议

我们预计公司2022-2024 年分别实现收入18.8/22.6/26.8 亿元，同比增长10%/20%/19% ； 实现归母净利润1.94/2.38/2.97 亿元， 同比增长24%/23%/25%，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

1）技术研发突破不及预期；2）下游投资不及预期；3）核心技术人员流失。