行业回顾:整体平稳增长,增速稳中趋缓。今年前三季度,我国软件业实现收入26815亿元,同比增长20.6%,整体实现平稳增长。上市公司合计实现营收1691亿元,同比增长9.5%,增速同比提升2.4个百分点,合计实现归母利润80亿元,同比增长11.7%,增速同比提升0.9个百分点。总体费用增速回落,盈利逐步改善。

互联网2C化将成穿越周期的重要方向之一。当前计算机行业上市公司主要以B2B和B2G模式为主,依赖于下游的IT资本开支周期,在高估值压力下,传统业务模式估值难以穿越。传统服务G端和B端的IT企业只有逐渐找到到达C端的通道,进入更广大的细分市场,才能实现穿越周期。其中有不少细分行业已经逐渐实现C端落地,我们重点关注在医疗、食品安全、金融服务领域的互联网2C化业务进展。

企业互联网服务将成下一个互联网变革风口。随着移动互联网普及率的快速提升,传统意义的消费端互联网业务渗透率接近饱和,提升空间有限。而企业互联网业务空间巨大,当前企业普遍遭遇的痛点在于——管理人员、员工、客户和合作伙伴都在线上(Online),而企业自身业务的运营和发展却在线下(Offline),如何借助互联网和移动互联网改造企业的研发、管理、销售、生产等各个环节,这其中将蕴含巨大的商业机遇,我们判断企业级的互联网服务将成为下一个互联网变革风口,重点关注SMAC(社交、移动、大数据和云计算)相关业务和商业模式的企业。

信息安全仍是主题投资热点。近期信息安全相关政策频发,国家对信息安全重视程度持续升温。当前信息安全行业需求和市场增速并未反映当前我们面临的信息“不”安全现状,需要国家监管机构和相关政策的配合刺激国内信息安全市场从“自发性”需求向“合规性”需求转变,信息安全行业长期成长性十分确定。虽然当前信息安全细分行业估值水平整体处于高位,但我们预计后续信息安全法的颁布,相关细则落实将持续推动行业发展提速。

风险因素:IT投入低于预期、智慧城市项目进展低于预期、人力成本继续快速提升、并购投资失败、IPO节奏加快带来的估值中枢快速下行。

维持“强于大市”评级。在高估值下,整体板块系统性机会缺失,关注去周期化成长带来的结构性机会。同时,信息化作为未来中国经济转型升级的重要助力,行业中仍然会出现大量具备投资价值的企业,维持行业“强于大市”评级,继续建议长期超配。重点关注三条投资主线精选个股:一是关注互联网2C化业务和企业互联网相关标的,推荐华宇软件、鼎捷软件、中海科技和四维图新;二是关注智能化和数据变现,推荐医疗方面的万达信息、卫宁软件和金融IT相关的金证股份和长亮科技;三是推荐信息安全和IT国产化相关主题性标的,绿盟科技、启明星辰、北信源和太极股份等。