投资要点:

行业回顾:整体平稳增长,产业结构不断调整,新兴领域持续蓬勃发展。2014年1-7月,我国软件和信息技术服务业实现软件业务收入19991亿元,同比增长21.4%。产业结构不断调整,服务业占比较高的细分行业如数据处理和存储服务、集成电路设计快速增长,嵌入式系统软件增速回落,传统软件产品、信息技术咨询、系统集成服务增速有所放缓;软件产业景气度继续呈现分化局面;软件企业并购交易笔数和交易金额快速增长,上半年分别实现同比100%和199%的增长。

上市公司中报多数低预期,市场预期过高和经营季节性效应是主因。计算机行业上市公司的中报业绩增速大多数低于Wind全年一致预期,我们认为有两方面原因:(1)去年以来行业市场情绪达到阶段性高点,众多利好导致市场预期大幅上调;(2)季节性效应导致下半年经营效益好于上半年

行业分化明显,以政府和金融行业为客户的上市公司总体表现更为优异。从不同下游行业来统计,中报表现行业分化较为明显,下游是金融、政府客户的企业总体收入和利润增速明显好于其他下游行业,业绩超预期的情况也要明显多于其他下游;因这两个行业经营季节性较为明显,下半年是旺季,因此我们预计全年业绩政府IT和金融IT仍将好于其他下游,超预期的公司将继续集中在这两个领域。

政府IT投资景气度快速上升, 金融IT投入将穿越周期。我们预计政府“十二五”期间信息化投入在2014年将密集落地,信息安全、国产化、智慧城市等领域是政府IT投入的重点方向,以智慧城市为代表的民生信息化领域投资,将从试点建设阶段进入推广阶段,快速拉动相关业务下游的投资需求;金融IT在金融业务运营中扮演的角色发生了巨大变化,随着互联网金融、金融大数据、金融创新的发展,金融IT成为金融业务发展的重要驱动力量,金融机构主动投入IT的需求变强,金融IT行业景气度将具备穿越周期的能力。

风险因素:政府IT、金融IT投入低于预期、智慧城市项目进展低于预期、人力成本继续快速提升、并购投资失败、IPO节奏加快带来的估值中枢快速下行。

维持“强于大市”评级。维持行业“强于大市”评级,继续建议长期超配。重点推荐三条投资主线精选个股:一是持续推荐智慧城市领域估值合理的高成长个股,推荐华宇软件、飞利信、数字政通、捷成股份、太极股份、万达信息、卫宁软件和易华录;二是大数据和信息安全领域龙头,北信源、启明星辰、绿盟科技;三是具备穿越周期能力的金融 IT 相关领域标的金证股份、长亮科技和自下而上的标的中海科技、远光软件、汉得信息和四维图新