事件：

公司公告称公司近日参与了贵州省仁怀至赤水高速公路机电工程施工项目（本项目采用BT 模式）的公开招标，且为该项目第一中标候选人。此次中标金额为人民币46,950.00万元。

主要观点

BT项目带来业绩巨大提升，高速公路建设将迎来BT化浪潮。 公司此次公告的46,950.00万元BT项目，是公司在BT领域的初次尝试。按照项目计划工期，施工工期为8个月，试运行期为3个月，缺陷责任期为24个月，合计约有3年的时间，考虑到实际建设工期一般都会长于预期，则可以假设BT项目的回收期约在四年的时间，但主要的回款将集中在前两年的建设期。在财务方面，公司通过与大股东中海集团下的中海集团财务有限责任公司合作，有较强的融资能力，且公司账面目前仍有5亿的货币资金，财务比较健康。

由于BT项目对业主的资金压力大为缓解，因此这种模式已经被高速公路业主广为接受并越来越受到的欢迎，预计BT模式的引进将重新激发各省在高速公路建设领域的热情，整个市场规模的增速有望摆脱10%左右这样长期稳定的状态，重新进入20%左右的高速发展的区间。而即使仍在10%左右的增速区间，由于公司在BT领域的先发优势，且有着中海集团这一优质的大股东背景，在后续可能爆发的BT化浪潮下将占尽优势，有望成为最大的收益者。

新业务拓展仍在继续，向内向外两条路线。

随着近两年高速公路建设进入稳定发展的通道，公司一直在积极探索新的业务领域，并在城市智能交通领域进行了持续的尝试，每年都有几千万的收入规模，且能保持每年1000～2000万的增长。随着全国90个试点城市陆续开展智慧城市的建设，今年将是该市场大规模爆发的第一年。而由于政府融资平台出现问题之后，相信BT 项目将成为智慧城市建设的首选模式，不论是凭借技术水平、还是BT经验，亦或是股东背景，公司都完全有能力在其中分一杯羹。同时，中海集团作为国内重要的航运集团，每年在航运信息化方面的投入巨大，公司通过在锅炉燃烧器控制系统研发生产和电气成套等工业自动化领域的技术和产品的积累，形成自身的优势，预计将在港航自动化电气控制装置等细分市场有较大的发展机会。因此，不论是想外延伸进入智慧城市建设领域，还是向内挖掘航运信息化市场，未来公司业务的发展都有着巨大的想象空间。

看好未来在BT领域的持续拓展，维持“推荐”评级。

预计2013～2015年，公司EPS分别为0.31元、0.42元和0.54元，对应P/E分别为41.8倍、31.6倍和24.5倍。考虑到智慧城市大规模建设已经展开，看好公司承接BT项目的能力以及大股东对公司业务的支持，因此维持“推荐”的投资评级。

风险提示

BT项目的回款存在一定的风险