行业近况

CTR 公布2018 年上半年广告市场（含互联网）数据：全媒体广告刊例花费同比增长9.3%，受益于一季度结构性回暖增速大幅反弹；电梯海报/电视刊例花费同比增长25.2%/24.5%，稳中有升；影院视频广告跑赢整体票房保持高增长，刊例花费同比增长26.6%，较去年同期有所扩大。

评论

广告市场结构性回暖，媒体内部继续分化。1H18 整体广告市场全媒体广告刊例花费（含互联网）同比增长9.3%，相比去年同期（1H17同增0.4%）增速大幅反弹，主要受益于1Q18 出现的结构性回暖。

分媒体看，影院视频、电梯海报、电梯电视媒体1H18 广告刊例花费同比增速分别为26.6%、25.2%、24.5%，增幅较去年同期均有所扩大。传统媒体延续内部分化，电视、电台延续回暖趋势，报纸、杂志降幅收窄，传统户外降幅扩大，由于线上流量争夺日趋激烈，互联网广告增长乏力。

传统行业广告主投放热情提升，纷纷加码电梯媒体。从全媒体广告刊例花费前五行业和前十品牌来看，消费升级趋势下邮电通讯、饮料、药品、食品、商业及服务性行业等传统行业广告主的投放热情提升，广告投放前十品牌也均为传统行业品牌。1H18 电梯媒体刊例花费稳中有升，广告主行业分布日趋均衡，刊例花费有望在互联网广告主和传统品牌广告主的双重驱动下保持增长。分众传媒2Q18 营收同比增速28.8%也印证了电梯媒体的旺盛需求。

影院视频广告刊例花费跑赢整体票房保持高增长。1H18 影院视频广告刊例花费同比增长26.6%（去年同期为19%），跑赢1H18 整体票房同期增速（17.6%），保持高增长。展望下半年票房走势，随着《我不是药神》、《邪不压正》、《西虹市首富》等国产热门影片的陆续上映，暑期档有望推动影市票房继续高增，带动影院视频广告刊例花费延续高增长，全年增长可期。

估值与建议

维持原有公司盈利预测和评级，消费升级趋势下品牌广告投放需求强劲，生活圈媒体广告刊例花费保持两位数增长侧面印证其对广告主预算的分流长期可持续。重点推荐生活圈媒体龙头分众传媒：需求旺盛下成长最具确定性的绩优股。

风险

宏观经济低迷拖累广告投放意愿，电梯媒体行业竞争加剧，加速扩张导致成本增长超预期。