要点

我们分别在9 月6-7 日在北京调研了完美世界、新经典、华扬联众等公司，就中报情况、业务进展等情况与公司进行了交流，部分会议要点如下：

完美世界：游戏业务方面，《武林外传手游》和《诛仙手游》流水表现较为稳定，下半年计划上线的《神雕侠侣2》（预计10 月）、《完美世界手游》（预计11 月底）均已获得版号，正在优化完善中。游戏行业整体监管趋严短期，公司《梦间集天鹅座》游戏由于没有版号上线进度会受到一定影响，但体量有限对全年业绩影响不大。游戏行业版号暂停，叠加此前“总量调控”行动，具体的监管措施落地时点尚不明朗，但是预计9 月底前应该会有“三定”等进一步声音，监管趋严净化游戏行业。电视剧业务方面，在原有五大工作室的基础上，搭建了更多制作团队，上升期新生代为主的团队，电视剧剧集产量进入持续产出的“广开花、广结果”阶段，下半年预计将陆续确认多部剧集。

新经典：7-8 月图书发货销售比较正常，上半年增速放缓有高基数的原因，《人民的名义》17 年是4-8 月释放比较大的销量，下半年会好一点。东野圭吾的三本书去年都很好，尤其是《解忧杂货铺》，去年下半年量更大，属于基数比较高的；其他相对较好。童书方面，3 月份开始建立团队，发货量已经有了很大的增幅，但是转化成实销还需要一定的时间。天猫新经典旗舰店8 月18 日正常开业，还计划在9 月开爱心树旗舰店、后续开PageOne 旗舰店，这主要是为了培养品牌，达到和读者的交互认可。

华扬联众：目前最大的客户是上汽通用、雅诗兰黛、东风汽车等，新老客户的增量使公司增加更多的媒体资源，维持较强行业竞争力。上半年公司维持了14 亿元的银行信贷额度，虽然为此支付了大额贷款利息，但是充沛的资金保证了公司服务客户的能力。另一方面，公司继续抓紧催收大客户回款，同时有计划地从下半年开始对客户质量进行筛选，控制中小客户财务风险。当前阶段，广告主整体预算不再高速增长，但是媒体内结构分化更为明显，预算更多花费在头部互联网媒体和效果好的国网络、和消费者比较近的户外全媒体

建议

维持原有盈利预测和评级。建议关注华扬联众。

风险

宏观经济风险，行业政策变化。