投资要点：

控股股东增持，看好公司长期发展。控股股东广新集团于6月26日通过深交所以竞价交易增持公司股票52万股，成交均价7.84元/股，增持金额407.4万元，占总股本0.03%，增持后控股股东持股15.3%，未来不排除继续增持。

2016年公司实现营业收入109.15亿，同比增长13.36%，归母净利润6.11亿元，同比增长11.61%，扣非净利润5.72亿元。公司业务结构转型升级，16年三大传统业务媒介代理、自由媒体、品牌管理实现营收总计74.10亿元（+4.59%），收入占比68%（下降6 个百分点），数字营销业务成绩亮眼，实现营收32.57亿元（+40.32%），收入占比30%（增加6 个百分点）。17年半年报预计归母净利区间2.72亿元—3.1亿元，同比增速5%-20%。

拟以5.28亿现金收购上海拓畅，完善游戏新业态大客户布局。公司拟以现金方式收购上海拓畅80%股权，交易作价5.28亿元；17-19年扣非归母净利润承诺分别不少于6,000万元、7,500万元和8,800万元。标的公司上海拓畅主要看点： 1）拥有完整自有DSP、SSP、AdExchange 和DMP 多功能广告管理矩阵；2）客户包括Supercell、游族网络、网易等知名游戏客户，映客、花椒等APP 及电商平台；3）重点CPA、CPC 等效果广告结算方式。收购上海拓畅将为公司新增游戏等新业态广告客户，并不断提升数字营销板块业务能力。

重点数字营销持续布局，搭建“ G-NOVA 数字星云联盟”平台。2016年公司重点搭建“G-NOVA 数字星云联盟”平台，首批有腾讯、IBM、阿里妈妈、今日头条等54 家企业加入，未来公司将着力打造大数据技术驱动的全产业链全营销生态平台。此外，相继完成对易简广告（1.7%，交易价2000万）、海口中策（60%，交易价1400万）、南奥体育（10%，交易价333万元）的投资，并与双刃剑体育达成战略合作协议，拓展移动营销、户外广告和体育营销领域。2016年7月，公司出资2880万元认购骏伯网络6%股权（移动应用分发和流量营销），增资210万参股漫人文化6%股权（二次元整合营销），并出资200万与知名媒体人杨澜旗下的阳光天女传媒、赵薇旗下的合宝娱乐传媒合资设立省广阳光（IP 营销和社群营销），持股20%。公司外延扩充丰富整合营销传播版图，围绕体育、音乐、影视、动漫重点布局。

盈利预测。公司加强“传统+数字”业务整合，重点数字营销及新业态营销发展。我们看好公司内生加外延稳健增长，预计公司2017 和2018年归母净利润分别为7.03亿元和8.00亿元，对应EPS 为0.40元和0.46元，给予2017年行业平均估值水平26 倍PE，目标价10.40元，维持买入评级。

风险提示。数字营销平台业务发展不达预期，商誉减值风险。