行情回顾：2022年3月申万医药指数上涨0.87%，跑赢沪深300指数8.71%，在本月全行业行情排名4。医药行业相对于全部A股估值溢价率为101%，相对于扣除银行以外所有A股溢价率为52%，相对沪深300指数溢价率为151%。3月医药行业子板块上涨幅度最大的是医药流通（+24.5%），下跌幅度最大的是血液制品（-15.2%）。2022年初以来（截止20220331），申万医药指数下跌10.79%，跑输沪深300指数3.74%，年初以来行业涨跌幅排名第12。

业绩+政策+估值筑底，行业迎来布局良机。2022年3月医药板块持续震荡行情，SW医药上涨0.87%，主要因为《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》出台，疫苗+检测+小分子口服药+中药抗疫主线明确，相关上下游产业链受益明显。当前时点，对于医药板块，我们愈加乐观：

1）业绩层面：部分公司披露1-2月经营数据，CXO企业业绩快报逐渐披露，普遍业绩较好，且受新冠小分子药订单影响，2022年业绩弹性较大； 2）政策层面：前期多重利空政策已经逐步消化，随着医药板块各个子领域的“十四五”规划出台，相关行业有望迎来反弹；3）估值层面：

医药板块当前估值为29倍，已经逐渐消化到历史中枢以下，估值和持仓比处于历史低位，配置性价比凸显。

我们认为近期医药板块迎来了最佳的布局时点，结合2022年年度策略的两条主线：“穿越医保”和“疫情脱敏”，建议投资者重点关注几个板块性的布局机会：一方面，建议加配大市值龙头如迈瑞医疗、药明康德、智飞生物、片仔癀、云南白药、同仁堂、爱美客、恒瑞医药等；另一方面，持续推荐三个方向：1）中药板块：政策边际利好+提价+国企改革，推荐太极集团、寿仙谷、佐力药业、华润三九、以岭药业等；2）供应链自主可控：国际冲突进一步加强国内在供应链实现国产替代的意愿，推荐药机行业如楚天科技、东富龙等；3）低估值方向，建议关注PEG<1弹性个股，如健麾信息、润达医疗、福瑞股份等。最后，建议关注新冠药物/检测/疫苗产业链等主题性投资机会。

2022年4月组合推荐

弹性组合：太极集团(600129)、寿仙谷(603896)、华润三九(000999)、佐力药业(300181)、中新药业(600329) 、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)、润达医疗(603108)。

稳健组合：迈瑞医疗(300760)、药明康德(603259)、智飞生物(300122)、片仔癀(600436)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、爱美客(300896)、恒瑞医药(600276)。

风险提示：药品降价预期风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败的风险。