行情回顾：2022年1月申万医药指数下跌14.94%，跑输沪深300指数7.32%，在本月全行业行情排名30。医药行业相对于全部A股估值溢价率为87%，相对于扣除银行以外所有A股溢价率为41%，相对沪深300指数溢价率为129%。1月医药行业子板块下跌幅度最小的是血液制品(-7.5%)，下跌幅度最大的是其他生物制品(-23.8%)。

医药板块2021年业绩仍然强劲，医药板块迎来布局良机。2022年1月医药板块调整力度比较大，SW医药下跌14.94%，我们认为其中主要有2个因素：1. 广东省联盟关于生长激素集采文件落地，相关白马带动市场下跌；2. 近期新冠检测类、新冠口服药相关的主题性投资出现明显回调。当前时点，对于医药板块，我们愈加乐观：1. 从估值来看，目前的医药板块PE(TTM)为28倍，处于近10年估值的中枢下方，这是被低估的一个非常重要信号；2. 从基本面来看，根据我们预测的50多家重点覆盖公司的业绩前瞻，医药板块业绩仍然非常强劲，预期2021Q4单季度业绩增速超过50%的有10家，净利润增速在30%~50%的有10家，15%~30%的有9家，0%~15%的有5家。医药板块估值被低估+2021年业绩仍然强劲，我们认为近期医药板块迎来了最佳的布局时点，结合2022年年度策略的两条主线：“穿越医保”和“疫情脱敏”，建议投资者重点关注几个板块性的布局机会：中药消费品/创新药/低估值、低预期，经营趋势往上的品种。

2022年2月组合推荐

弹性组合：润达医疗(603108) 、太极集团(600129)、中新药业(600329) 、寿仙谷(603896) 、海思科(002653)。

科创板组合：百济神州(688235)、康希诺(688185)、泽璟制药(688266)、欧林生物(688319)、澳华内镜(688212)。

稳健组合：药明康德(603259)、迈瑞医疗(300760)、恒瑞医药(600276)、片仔癀(600436)、通策医疗(600763)。

港股组合：药明生物(2269)、君实生物(1877)、海吉亚(6078)、微创机器人(2252)、锦欣生殖(1951)。

风险提示：药品降价预期风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败的风险。