投资策略：行业复苏逻辑有望得到持续验证，积极布局成长龙头

维持板块超配评级。此前我们已多次强调，在经济回暖，终端零售复苏，以及冷冬+春节因素催化下，Q1 行业数据有望持续超预期；而龙头品牌公司通过几年的渠道优化，供应链提效以及品牌建设有望在本轮复苏中取得高于行业平均增长，综合考虑短期业绩确定性及中长期成长性，重点推荐水星家纺、珀莱雅、太平鸟。

从细分板块来看，我们首先继续看好家纺行业：需求复苏供给出清，龙头品牌迎来复苏，推荐水星、罗莱、富安娜；其次重点关注日化行业：行业数据靓丽，线上消费崛起+三四线消费升级，中端国产化妆品牌发展迅猛：关注珀莱雅，御家汇及上海家化等；此外，休闲服饰龙头：18 年业绩有望迎来好转，叠加新零售催化，关注太平鸟、森马服饰、海澜之家等；高端女装：消费升级催生持续高增长，多品牌战略打开持续外延预期，关注安正时尚、歌力思等。

Q1 业绩表现将成重要催化，重点关注高确定性高的家纺及日化板块

2018 年Q1 全国50 家重点大型零售企业零售额累计同比增长2.6%，增速高于上年同期0.6pct。其中，3 月单月同比增长3.8%，增速高于上年同月0.7pc，自2016 年9 月起同比增速持续录得正增长，消费回暖态势持续加强。其中，Q1服装类零售额同比增长6.5%，较去年同期提升6.7pct；化妆品类零售额增长11.0%，是一季度商品市场的最大亮点。根据我们测算，预计18 年一季度重点龙头品牌公司有望维持靓丽表现，从而对股价表现带来有力支撑。

Q1 淘系数据表现靓丽，家纺及化妆品行业龙头优势加速显现

3 月淘系全网（淘宝+天猫）销售数据中，行业表现出现一定分化，其中美容护肤品、床上用品以及男装行业表现最为亮眼单月分别增长27.0%、21.4%以及27.9%，而女装、男女鞋及皮具箱包则较1-2 月表现明显欠佳。同时，从Q1 累计数据来看，女装及休闲男装依旧是增速最快的两个子行业分别达到57.2%及49.7%，同时床上用品、美妆护肤表现优异，分别增长24.1%及28.8%。而从品牌表现来看，3 月家纺中的水星和罗莱旗下LOVO，以及护肤品行业中珀莱雅和御家汇旗下御泥坊均取得了高于行业平均水平的增长，龙头优势加速显现。

行情综述：3 月板块整体上涨1.51%，跑赢大盘5.71 个点

3 月以来SW 纺服指数整体上涨1.51%，跑赢大盘5.71 个点。其中，纺织制造板块上涨0.98%，服装家纺板块上涨1.33%。具体来看，上海三毛在上海自贸区概念的催化下，涨幅居首（+49.89%）；御家汇（+36.24%）、珀莱雅（25.87%）及名臣健康（23.84%）在整个日化行业靓丽数据驱动下，涨幅均居于前列。