导语

①数通需求激增，800G光模块成短距高速光模块竞争焦点；

②人工智能大潮影响下，光模块龙头公司业绩快速增长。

事件驱动

数通需求激增，800G光模块成短距高速光模块竞争焦点。

记者于2024中国光谷·光电子信息产业创新发展大会期间多方采访获悉，数通市场需求激增，光模块厂商纷纷发力高速光模块，目前800G是短距高速光模块竞争焦点，多厂商已在研发1.6T乃至3.2T产品，同时正积极扩产保证产能。光迅科技人士告诉记者，当前其高端光电子器件产业基地正在进行设备搬入，达产后年产值预计达100亿元。

人工智能大潮影响下，光模块龙头公司业绩快速增长。

2022年以来，人工智能大模型已经成为科技巨头重金投入的领域，这让算力变得十分宝贵。在人工智能大发展的影响下，光模块龙头公司也获得了快速的业绩增长。

天孚通信日前发布业绩快报，营收大增62%+，净利润飙升81%至7.3亿元。中际旭创2023年净利润增速有望超过60%，新易盛5月20日再创历史新高。

由于AI需要更高的算力运行速度和数据传输速度，高速光模块就成为技术发展方向，800G光模块日益成为紧俏产品。特别是英伟达发布了最新的GPU芯片，将进一步促进光模块技术的发展。

行业透视

硅光技术快速发展，光电共封装概念股成焦点。

要想彻底了解光电共封装（CPO），必须要从硅光芯片说起。

与传统电子芯片相比，硅光芯片适应于海量数据传递，更能满足人工智能、万物互联时代下的信息传递要求。

与电子芯片靠电子传输信息不同，硅光芯片主要依赖光子传输信息。光子之间干扰性较小，计算密度较电子芯片高两个数量级，但是能耗却低两个数量级，这就使得硅光芯片非常适宜于大量数据的远距离传输。

硅光芯片结合了光子和电子的优势，未来将成为主流形态。传统光模块成本较高，硅光芯片能在降低成本的前提下提升数据中心、芯片之间的通信效率。在海量数据的计算和传输方面，电子芯片不如硅光芯片。

（来源：天风证券）

近年来硅光技术发展迅猛，当前硅光芯片已经集成了波导、调制器、滤波器等。

光模块正常工作，需要硅光芯片或光模块、专用集成电路（ASIC）共同发挥作用，专用集成电路可以控制光收发模块。

（来源：天风证券）

专用集成电路种类众多，包括各类计算、存储芯片，这就需要与硅光模块进行合理的封装。光电共封装（CPO）直接打造了光模块与专用集成电路共同体，将两者封装成一个整体。

CPO技术是为了降低网络设备功耗，在光互联网络论坛的主导下，由众多厂商合力研发出的技术。

随着数据传输速度要求越来越高，当网速提高至800Gbps以上时，CPO成为了关键的封装方案。

（来源：天风证券）

CPO技术也由2.5D向3D发展，2.5D封装是将光模块与电子芯片封装在一个载板上，这已经可以提高互连密度、降低功耗。如果采取三维（3D）堆叠技术，将芯片与光模块进行三维堆叠，这样就能实现最短互连、最高互连密度，在2.5D封装技术基础之上再向前迈进一步。

CPO基板多种多样，主要包括陶瓷基板、玻璃基板、硅基板等，陶瓷载板以其优异的导热性、稳定性成为封装的重要材料。

（来源：天风证券）

根据iFinD数据库，CPO概念股个股众多，市值排名靠前的公司包括：立讯精密、中际旭创、天孚通信、三安光电、紫光股份、新易盛、长电科技、中天科技、生益科技、华工科技、亨通光电、光迅科技、华天科技等。

北向资金增持光模块。

CPO除了代表先进技术路线外，也获得北向资金的加仓。

通信行业北向资金持仓集中于光模块、运营商、线缆等板块。2024年4月，通信行业北向资金持股市值占流通市值比为3.02%，环比上升0.10pct；北向资金配置比例为1.86%，环比上升0.03pct。

（来源：中原证券）

北向资金持股占流通A股比例前10位个股分别为中天科技、中际旭创、移远通信、天孚通信、新易盛、梦网科技、亿联网络、中国联通、星网锐捷、信维通信。北向资金持仓集中于光模块、运营商、线缆等板块。

光模块出口维持高景气。

海关光模块出口数据的高增长印证AI驱动下的光模块行业高景气。2024年3月光模块出口总额同比大幅提高。我国光模块3月出口总额为35.7亿元，同比增长59.3%，同比增速创近3年新高。

我国作为光模块生产大国，海关数据的高增长印证AI驱动下的光模块行业高景气。

（来源：中原证券）

2024年3月，江苏省单月出口额为19.7亿元，同比增长111.1%；四川省单月出口额为4.9亿元，同比增长50.5%。国内头部光模块厂商高速率产品海外订单自2023Q2逐步起量，拉动出口需求增长。

投资策略

AI算力需求增长趋势确定，预计直接提升高速率光模块产业链市场增量，光芯片作为光模块的核心器件有望深度受益。光赛道技术领先的供应商直接受益于市场增量，对于产业发展趋势更具话语权。

中原证券认为，OpenAI推出新一代旗舰生成模型GPT-4o，该大模型可接收文本、音频和图像的任意组合作为输入，并实时生成文本、音频和图像的任意组合输出。

AI与算力发展相辅相成，光模块作为云计算数据中心重要部件，随着行业景气度的持续提升，全球市场对高速率光模块产品的需求大幅度增加，高速率光模块的市场前景广阔。

相关个股：新易盛、中际旭创、天孚通信。

个股精选

中际旭创

2024Q1实现营业收入48.43亿元，同比增长163.59%；归母净利润10.09亿元，同比增长303.84%。

生成式人工智能蓬勃发展，拉动AI数据中心光互联需求；公司800G和1.6T高速光模块先发优势明显，前瞻布局硅光、CPO等新技术。

天孚通信

24Q1营收7.32亿元，同比+154.95%，实现归母净利润2.79亿元，同比+202.68%。

AI带动光引擎需求，800G/400G产品放量；2023年研发投入1.43亿元，同比+16.74%。在研项目围绕硅光和CPO等技术方向。

新易盛

2024Q1公司实现营收11.13亿元，同比增长85.41%；归母净利润3.25亿元，同比增长200.96%；扣非归母净利润3.25亿元，同比增长206.69%。

海外云厂上调资本开支，2024Q1公司毛利率增幅超预期；战略聚焦海外大客户，2023年公司海外客户营收占比高达83.75%，同比增长3.35pct。

资料参考

20230530-东方证券-电子行业深度报告：AI浪潮奔涌，CPO等光技术持续演进

20240514-华鑫证券-新易盛-300502-公司事件点评报告：2024Q1业绩亮眼，高速光模块铸就长期成长动力

20240423-山西证券-通信周跟踪：中国移动发布AI服务器集采大标，光模块无源器件供应出现紧张

20240514-中原证券-通信行业月报：智能手机出货量小幅增长，光模块出口数据亮眼

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