以ChatGPT 为代表的模型训练有望激发算力需求。OpenAI 基于GPT-3.5架构推出的AI 机器人对话聊天机器人ChatGPT 一经推出便引发了全球范围的关注，同时国内外各大厂商纷纷宣布GPT 模型开发计划，如谷歌推出Bard、百度筹划“文心一言”等。我们认为，以GPT 模型为代表的AI 模型训练（包括模型预训练、日常运营、模型调优等场景），或将激发对算力资源的海量需求。

AI 服务器核心受益。根据IDC 数据，2021 年全球AI 服务器市场规模达156.3 亿美元，同比增长39.1%，预计2026 年全球AI 服务器市场规模将达347.1亿美元，5 年CAGR 达17.3%。我们认为，ChatGPT 引领的AI 浪潮将进一步激发AI 服务器采购需求，市场规模增长或远超此前预期。

CPO 或成AI 高算力时代最优解。CPO（光电共封装技术）将光模块（光引擎）和交换芯片共同封装在一起，相比于传统的OBO（板上光学）方式，缩短了光模块和交换芯片间的距离，提高了电信号在两者之间的传输速率，在提升集成度的同时可显著降低功耗。在2022OCP 峰会上，Nvida 提出“AI 计算需要的网络带宽将面临32 倍的提升，继续使用光模块会带来翻倍的成本和20-25%额外的功耗，而CPO 方案有望带来50%的功耗下降”；另据LightCounting 预测，CPO 端口的销售额将由2023 年的5 万逐步增长到2027 年的450 万，CPO 或成AI 高算力时代最优解。

OpenAI 赋能微软产品，Teams 或成核心应用场景。2023 年2 月2 日，微软宣布旗下所有产品将全线整合ChatGPT，包括且不限于Bing 搜索引擎、包含Word、PPT、Excel 的Office 全家桶、Azure 云服务、Teams 通讯工具等。

目前微软已推出基于OpenAI GPT-3.5 模型的Teams Premium，可提供自动生成会议笔记、任务和重点内容，实时提供AI 翻译等功能。

投资建议：AI 服务器：重点推荐紫光股份（新华三）、中兴通讯，建议关注烽火通信；CPO 交换机：重点推荐紫光股份（新华三），建议关注锐捷网络、烽火通信；交换机代工：重点推荐菲菱科思、共进股份、星网锐捷，建议关注智微智能；AI 应用：重点推荐亿联网络（微软Teams），建议关注会畅通讯。

风险提示：AI下游需求不及预期，宏观经济波动。