投资要点:

拉加德雷体育娱乐——全球体育营销界的“后起之秀”。拉加德雷体育娱乐( Lagardere Sports and Entertainment ) 是法国传媒大亨拉加德尔集团(Lagardere Group)涉足体育产业,并于2006 年在法国巴黎成立的一家专注于体育赛事内容制作与转播、版权销售的专业体育传媒子公司,与IMG、盈方(Infront)、八方环球(Octagon)、世界体育集团(WSG)并称全球五大体育营销公司。作为体育传媒产业中的后来者,并购整合是拉加德雷体育娱乐在该领域快速站稳脚跟,打开市场,搭建自己的体育传媒生态的必由之路。公司七大板块体育业务全产业链覆盖,各环节相辅相成,多渠道变现。

对标国内——道博股份。参照拉加德雷的发展历程,我们认为道博股份(双刃剑)正处于体育营销巨头的起步阶段,依据海外标的的发展特征,未来有如下可能发展的趋势:(1)并购为王,外延扩张预期强。(2)打造全产业链生态圈,充分挖掘价值。(3)C 端价值深挖成重点。

ESPN——美国有线电视的“体育之王”。 ESPN(Entertainment and SportsProgramming Network,即娱乐与体育节目电视网)于1979 年9 月7 日开播,是全球目前最大的体育娱乐电视网,80%的股份归华特迪士尼所有。 ESPN 在2014 年成为美国入户数最高的有线电视网,被福布斯评为了“2014 年全球最具价值体育企业品牌”第二名,品牌价值165 亿美元。到2015 年,ESPN 预计实现约45 亿美元的营运现金流。

对标国内——乐视体育。参照ESPN 和乐视体育的不同特点,以及各自的优劣势,我们总结出乐视体育未来可能的发展趋势:(1)保持新媒体优势,并逐步改善变现痛点。(2)内容为王,IP 版图继续做大做精,自制内容将成为亮点。(3)不仅限于媒体,搭建乐视体育帝国。

曼联——史上最成功的俱乐部之一。曼彻斯特联盟足球俱乐部成立于1878 年,位于英国英格兰西北区曼彻斯特郡曼彻斯特市, 2005 年被格雷泽家族收购后于2012 年在纽交所上市。世界领先的品牌价值评估公司品牌金融( BrandFinance)发布2015 年足坛俱乐部品牌价值排行榜,曼联俱乐部以12.06 亿美元的品牌价值高居全球第一,成为首家品牌价值过10 亿的足球俱乐部。曼联俱乐部将自己的商业模式分为商业收入、转播权收入、比赛日收入三个部分。

对标国内——恒大淘宝。参照曼联的运营模式,恒大淘宝未来可能的发展趋势:(1)成绩仍是关键,重金打造豪门仍将延续。(2)全方位挖掘球队和球星IP价值,粉丝效应再发酵。(3)加强品牌号召力,多元化经营成趋势。

风险提示:体育产业改革低于预期;政策扶植力度不及预期;宏观经济不景气。