8月，WTI油价上涨10%。大盘下跌4%，化工（剔除石化）下跌1.4%。玻纤（-13.7%）、磷肥（-11.06%）、钾肥（-9.88%）跌幅最大，涂料（7.64%）、日化（5.74%）、合成革（5.32%）等偏下游行业小幅上涨。全部A股PE为10.6X，化工（剔除石化）PE为18.1X。

我们对下游需求复苏慎态度，维持行业“中性”评级。我们看好行业需求稳定增长的农化行业，推荐史丹利、辉隆股份、金正大；推荐长期供需良好的丁二烯（齐翔腾达）、丙烯产业链（海越股份、东华能源）；短期关注9-11月旺季补库存效应的化纤、聚氨酯行业。

8月，北半球用肥淡季，国际、国内氮磷钾肥价格以下跌为主，印度、巴基斯坦尿素招标价格持续低于市场预期。目前，下游经销商、复合肥企业以去库存为主，若9月起秋肥启动，国内化肥有望小幅反弹。8月，草甘膦涨幅15%，上游原料甘氨酸涨幅10%。10月以后，出口订单将逐渐转入淡季，但草甘膦环保核查抑制大量中小产能的复工，草甘膦供应紧张的形势或将持续。

8月，化纤价格环比上涨3-5%，主要源于原油价格推动和旺季来临的补库存。9-11月为生产旺季，但由于受制于高收储棉价，国内纺织服装行业的成本压力并未减轻，出口形势并不乐观，我们关注9-11月旺季化纤需求的底部复苏，但对产品价格和盈利能力的大幅提高相对谨慎。

8月，聚氨酯原料价格和盈利环比好转，环氧丙烷由于受台风和检修影响供应紧张，上涨22.37%。旺季来临，下游需求复苏中，我们依旧看好的供需结构较好的PO、BDO 和MDI。 纯碱、氯碱下游需求低迷。1-7月国内平板玻璃产量同比降低4%，纯碱同比增长7%，供需矛盾并未缓解。我们认为，2012H2纯碱行业仍将延续较低的景气度。PVC价格相对稳定，行业连续亏损近1年，价格下跌空间不大，关注行业盈利向好的投资机会，但我们认为未来6-10个月下游需求大幅好转概率不大。