服装3Q 零售数据略微改善，棉纺板块受益于人民币贬值。1）服装板块，7 月百家与50 家重点大型服装类零售企业零售额分别增长6.2%与4.6%，8 月分别微降0.2%与0.3%，整体上延续弱复苏态势。四季度购物节较多，服装零售增长值得期待。2）纺织板块，纺织品出口金额1-9 月累计下滑3.6%，Q3 降幅大于H1，显示出口需求仍未见明显起色。棉花现货与期货价格Q3 均呈现先升后降趋势，随国储棉9 月底抛储结束与新棉10 月逐步上市，预计棉价整体将相对平稳。另外Q3 人民币兑美元贬值约0.4%，且近期有加速趋势，利好出口较多的龙头。

三季报业绩预计继续分化，电商新模式保持高增长，棉纺龙头逐步复苏。根据我们预计的三季报业绩情况，分子行业看：1）商务男装Q3 复苏步伐缓慢，而平价男装龙头海澜之家在去年高基数情况下保持小幅增长；2）休闲服继续分化，龙头森马与定位三四线的搜于特继续恢复性增长；3）童装行业维持较高景气度；4）户外用品行业增速下降，渠道商继续去库存；5）高端女装逐步见底；6）家纺及男鞋行业基本面较为平淡；7）纺织制造Q3 业绩延续Q2 复苏趋势；8）跨境电商等为代表的电商新模式预计继续保持较高增长，充分享受新兴行业流量红利。

我们预计纺织服装行业重点公司2016 年三季报业绩情况如下：

1） 利润增速高于20%的有12 个：跨境通（增长125%，出口业务维持快速增长，进口业务如火如荼），山东如意（增长100%，主要是增发收购项目并表），南极电商（增长80%，GMV 维持较快增长），美盛文化（增长75%，毛利率提升），搜于特（增长70%，供应链管理业务贡献显著），百隆东方（增长50%，去年Q3 低基数），申达股份（增长45%，主业稳健增长及投资收益贡献），华孚色纺（增长35%，产品结构改善及补贴较多），浔兴股份（增长35%，毛利率提升及财务费用下降），朗姿股份（增长30%，投资收益与补贴贡献），联发股份（增长25%，主业稳健增长、子公司扭亏及收购并表），森马服饰（增长21%，休闲装稳健增长，童装较快增长），健盛集团（增长20%，补贴较多）；2） 利润增速在20%以内的有8 个：嘉欣丝绸（增长15%），九牧王（增长13%，投资收益贡献显著），美欣达（增长10%），雅戈尔（增长6%），海澜之家（增长5%，去年Q3 基数高），华斯股份（持平），梦洁股份（持平），鲁泰（持平）；3） 利润增速低于0 及亏损的有13 个：奥康国际（下滑3%），七匹狼（下滑5%），富安娜（下滑5%），贵人鸟（下滑8%），罗莱生活（下滑10%），三夫户外（下滑20%，主要看四季度），歌力思（下滑25%），际华集团（下滑30%，去年处置土地资产基数高），探路者（下滑32%，户外与旅行业务低于预期），上海家化（下滑40%），嘉麟杰（亏4000 万），摩登大道（亏5000 万），报喜鸟（亏1 亿）。

继续重点推荐高成长的跨境电商龙头跨境通，以及靠谱的转型升级标的：1）高成长：跨境通（今年全年我们的首推标的，业绩仍有望不断超预期），南极电商（GMV 继续高增长，完善四大矩阵布局）；2）小市值：联发股份（估值便宜今年仅16X，且有转型预期），山东如意（大集团+小公司，集团收购SMCP 已完成交割）；3）不断深化主业的传统龙头：罗莱生活、歌力思、森马服饰、海澜之家。