受疫情影响业绩承压，三季度利润提速可期，维持“买入”评级8 月24 日，公司发布2022 半年报：公司实现营收31.44 亿，同比增长1.46%；归母净利润1.31 亿，同比减少13.84%；扣非净利润1.24 亿，同比减少13.92%。

2022H1 公司营收、利润受疫情影响承压，2022H1 公司股票期权费用摊销2774.47万元，若剔除该因素的影响，则归母净利润为1.55 亿元，同比增长 1.61%。下半年度，公司将努力达成2022 年前三季度归母净利润同比增长不低于15%的经营目标。公司业务结构、治理结构皆理顺，其医疗服务业务在贵州省具备明显优势及发展潜力，我们维持2022-2024 年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润分别为3.51、4.37、5.47 亿元，对应EPS 分别为0.17、0.22、0.27 元/股，当前股价对应P/E 分别为29.3、23.5、18.8 倍，维持“买入”评级。

提质增效提升医院盈利能力，肿瘤医院净利率逆势持续提升2022H1 医疗服务业务实现营收9.78 亿元，上半年医院门诊量79.39 万人次，出、入院分别为5.18、5.30 万人次，放疗4.44 万人次，手术1.37 万台次。公司秉行提质增效，医院盈利能力持续提升，2022H1 肿瘤医院净利率为8.01%，较2021年底的6.28%提升了1.73pct，公司加强内部管理提质增效，通过改善收入结构，增加医疗服务收入。公司继续推进“ 同质化发展、一体化管理”的医疗模式，同时加大了与国内知名医院优势学科和专家的合作力度，稳步推进学科建设。

医药流通为省内龙头议价能力强，医药制造中药饮片增长快速医药流通：2022H1 公司医药流通实现营业收入26.01 亿元，同比增长0.66%。其中，药品收入21.67 亿元，器械收入4.34 亿元。公司已成为省内医药流通的龙头企业，在客户资源、配送网络、代理品种及服务能力等方面都具有明显优势。医药制造：2022H1 公司医药制造实现营业收入3.55 亿元，同比增长18.55%，其中中成药业务收入为1.85 亿元，同比减少5.65%，中药饮片业务收入1.7 亿元，同比增长93.08%，中药饮片改扩建项目已于2022 年7 月投入正式使用，投产后中药饮片年产能将达5,000 吨。

风险提示：医保控费趋严；医院单床产出提升进度不及预期。