本篇报告回顾了23Q3 公募基金持仓中军工行业占比，并从全部基金和主动型基金两个维度来进行比较。
在基金前十大重仓股中，23Q3 军工行业整体持仓规模及持仓比例出现一定幅度下降。从军工行业机构持仓情况来看，23Q3 全部基金军工持仓市值1091.25 亿，持仓比例下降0.39pct.至3.68%，超配比例下降0.20pct 至1.09% 。军工主题基金占比有所提升。从对持仓公司性质来看，民营军工企业持仓比例有所提升，全部基金对民营军工企业的持仓比例提升至33%。从细分行业来看，航空产业链仍是最主要配置方向，配置比例达到54.9%，占比环比下降0.62pct；军工电子板块占比环比上升1.87pct 至25.0%，位居配置第二位；船舶板块占比有所下降，占比环比下降1.31pct 至10.1%，仍位居配置第三位；航天板块占比下降0.39pct 至6.5%。其他板块相对占比较小且稳定。从航空产业链上下游情况来看，配置方向主要向中游元器件&配套环节以及零部件&加工环节转移，材料呈现明显下滑趋势。23Q3 上游材料企业配置占比环比下降1.99pct.至27.5%，但仍是配置的重点，占据配置第一位。下游总装环节配置占比下降0.45pct 至26.0%，保持配置的第二位。元器件&配套及零部件&加工环节配置占比上升，其中元器件&配套环节配置占比提高1.85pct 至25.2%，零部件&加工环节占比上升1.01pct 至15.9%。分系统环节配置占比下降0.42pct 至5.5%。
中航电测重组航空工业成飞事项获行业主管和国资委批复，行业资产证券化及股权激励事项推进顺利。根据中航电测发布的《关于重大资产重组事项获得国务院国资委批复的公告》及前次方案修订稿，公司本次发行股份购买资产已取得行业主管及国务院国资委批复同意。中直股份发行股份购买昌飞集团和哈飞集团的事项的申请文件获得上交所受理。我们认为，行业重组事项的顺利推进有助于显著提升行业资产证券化率，预计完成后对整体产业链上下游带来提振作用。另外，雷电微力、芯动联科等公司发布股权激励草案，体现对未来行业发展的充足信心。
重点关注方向：航空装备产业链下游主机厂及竞争格局稳定的上游材料领域，尤其是具备高价值耗材属性的发动机产业链，以及即将进入爆发期的卫星产业链上市公司；另外推荐关注受益于央企上市公司质量提升，具备改革概念的军工央企旗下主要上市公司平台。
重点标的：中航沈飞、中航西飞、中航电测、中航高科、西部超导、航发动力、图南股份、航亚科技、航天电器、铖昌科技、航天南湖、航材股份、振华风光、雷电微力、国博电子等。
风险提示：订单、收入确认波动；新型装备的研发及批产进程不达预期；改革不及预期的风险。
