无人机在战场打击和信息保障等方面正成为愈发重要的角色，甚至逐渐改变了战争形态，各军事强国均在积极推进无人机的研发和列装。受益于我军向新域新质作战力量的倾斜，我国军用无人机正蓬勃发展，也给相关产业链带来发展契机。我们认为，无人机产业链由“链长”主导，其中无人机平台、任务载荷以及控制系统值得重点关注。

军用无人机种类多样，新技术引领未来发展趋势。随着无人机的应用愈发广泛，差异逐步增多，无人机也愈发多样化，分类方式也越来越多。目前，固定翼为军用无人机的主流形式，但针对各军种的应用，无人机有不同的发展重点。从历史来看，军用无人机从靶机到侦察打击，功能在逐步扩大，到现在，兼备ISR 和实时目标打击能力的察打一体无人机是当前的发展热点。基于美军无人机的研发规划，随着人工智能和通信网络等新技术的发展，AI 作战、有无人协同以及无人机蜂群等将成为军用无人机未来演变方向。

无人机优势突出，显著提升作战效能。与有人机相比，无人机排除了人员影响，因此大大降低了人员伤亡率，同时也突破人体极限约束，可以在“枯燥、恶劣、危险、纵深”的险要条件下运行，提高任务可行性。此外，作为消耗性装备，无人机成本优势明显，造价和人员培训的费用支出远低于有人机；叠加其对国防基础要求较低、能够快速形成战斗力、容易向第三国购置等优势，无人机被迅速推广于第三世界国家和地区的军事应用中。在近年的局部冲突中，小国间的无人机作战利用精确打击能力夺取战场优势，大国间的无人机突入由于雷达探测困难有效削弱了大国的“空权垄断”。

美无人机采购持续增长，现役型号全球领先。美国Levitate Capital 报告指出，2020 年，美国防部在军用无人机的支出占全球无人机市场的40%；2013 年到2020 年间，美国在军用无人系统的采购支出涨幅约70%，CAGR 达到7.6%。

目前，美国军用无人机的种类、数量全球第一，现役型号多达14 种以上，中大型无人机近千架，包含不同型号的无人侦察机、察打一体无人攻击机以及运用于诱饵、运输、通信、电子对抗的各类无人机型号。2023 年，美国无人机系统的采购和研发预算多达31 亿美元，而俄罗斯也在近年出台了多份军用无人机的规划文件。各大国都在积极部署军用无人机的研发和装备。

外贸市场空间广阔，美国领跑全球、中国后发先至。军贸市场方面，无人机需求旺盛，Levitate Capital Analysis 报告显示，到2025 年，预计全球市场规模或可达到140 亿美元，到2030 年，该市场规模或可提升至230 亿美元。从军用无人机的采购方看，以沙特为首的中东国家和地区对军用无人机的需求较为突出，但由于性价比和国别政治因素，无人机的买方通常多与盟友或政策宽松的国家合作。从销售方来看，结合SIPRI 的数据，美国和以色列发展较早，是早期全球军用无人机市场的主要出口方，如美国的无人机始终占全球最大的份额；中国和土耳其的起步相对滞后，但发展迅速，无人机出口数量远超除美国、以色列以外的其他出口国。2012 年到2022 年间，美中两国在军用无人机的市场份额占比约30%/25%，而以色列和土耳其则分别为19%/14%。

军用无人机研制复杂，产业链由“链长”主导。军用无人机通常在复杂的作战环境下使用，要求高的同时功能也愈发多样化，因此其研制需要更先进的工业体系支撑。典型的无人机系统包含飞行平台、任务载荷系统、地面系统以及综合保障系统等四大核心。飞行平台中，整机的设计需要平衡多重因素，对原材料和动力装置的减重/小型化/低耗能需求不断增加。任务载荷方面，作为侦察主体的光电吊舱集成化程度高，随着任务的开拓，组成其的传感器数量和技术复杂度不断　　提升；而机载武器基于当前的攻击任务，主要的武器类型为空地导弹和制导炸弹，但随着新武器的发展，也牵引着无人机任务能力的拓展。地面系统方面，控制站是指控信息交互的主体，而数据链则是无人机信息化发展的核心。总体上，无人机制造产业链中参与的企业众多，但主要以生产主机的集成商为主导。我国大型军用无人机以科研院所相关单位为主，而产业链上游的参与者众多，包含院所以及各类国企民企。

风险因素：1）军备政策变化导致国内无人机列装不及预期的风险；2）国际政治形势波动导致海外订单不及预期的风险；3）市场竞争加剧导致企业发展受到挤压的风险；4）无人机研发和升级不及预期的风险；5）客户集中度较高的风险。

投资策略。现代信息化战争中，由于零人员伤亡、低约束、低成本等优势，无人机在战场打击和信息保障等方面正成为愈发重要的角色，甚至逐渐改变了战争形态，各军事强国均在积极推进无人机的研发和列装。受益于我军向新域新质作战力量的倾斜，我国军用无人机正蓬勃发展，也给相关产业链带来发展契机。我们认为，无人机产业链由“链长”主导，其中无人机平台、任务载荷以及控制系统值得重点关注。

1、主机厂：推荐航天彩虹，建议关注：航天电子、星网宇达、纵横股份、威海广泰；

2、分系统：推荐航发动力，建议关注：宗申动力；3、任务载荷：推荐睿创微纳，建议关注：晶品特装。