事件：

2024 年7 月27 日盘后，维信诺对外公告新一版增发预案，拟向合屏公司、芯屏基金、兴融公司发行股份及支付现金购买其所持有的合肥维信诺40.91%股权，交易总对价为60.98 亿元，其中通过定向增发股份支付44.59 亿元，另外现金支付的16.39 亿元通过增发股票募集配套资金。

点评：

维信诺成立于2001 年，前身是1996 年成立的清华大学OLED 项目组。

2018 年公司借壳“黑牛食品”在深交所实现上市。公司专注OLED 事业20 余年，已发展成为集研发、生产、销售于一体的全球OLED 产业领军企业。截止于目前，公司旗下拥有一座位于昆山的5.5 代线OLED 工厂（V1），设计产能为15K/月，以及两座分别位于固安（V2）和合肥（V3）的柔性6 代线OLED 工厂，设计产能分别为15K/月和30K/月。2024 年5 月28 日公告公司与合肥市政府达成意向合作，计划550 亿投资一座8.6 代线OLED 工厂，具体合作事宜尚需合作双方进一步沟通和落实。

公司技术实力领先，跻身国际一流OLED 企业。公司专注OLED 事业20 余年，荣获了由国务院颁发的“国家技术发明奖一等奖”，及联合国世界知识产权组织（WIPO）和我国国家知识产权局共同颁发的“中国专利金奖”等重要奖项。公司独创“ViP”技术有望突破AMOLED 中大尺寸工艺技术瓶颈，有助于我国在OLED 领域实现后来居上。CINNO 数据显示，2023 年公司手机AMOLED 面板出货量位居全球第三。

若重组方案通过，将进一步优化上市公司资产。V3 工厂作为公司旗下产能最大的柔性OLED6 代线工厂，主要为国内手机厂商高端旗舰机型供货OLED 屏幕，也是公司唯一能量产Hybrid-TFT、无偏光片、叠层OLED等特色工艺，生产中尺寸和大折叠产品的工厂，若交易顺利完成，公司将持有V3 工厂59.09%股权，V3 工厂将纳入上市公司合并报表。在此次交易中，股权出售方一致承诺V3 工厂在2024-2026 年度三年累计净利润合计不低于29.20 亿元，若业绩承诺未能完成，对未完成的差额部分，由各交易对方按本次出售的股权比例对上市公司进行现金补偿。若此次重组顺利实施，将进一步优化上市公司资产结构。

首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2024-2026 年营业收入分别为78.92/97.85/111.90 亿元，归母净利润分别为-23.74/-12.72/5.84 亿元，对应PE 分别为-/-/14.51。

风险提示：智能手机销量不及预期、AMOLED销量不及预期