【投资要点】
OLED 显示技术持续进步，供需和竞争格局优化。OLED 显示在性能上优于LCD，同时生产成本和材料寿命也在技术进步下得到改善，得到应用的领域越来越多。OLED 面板主要应用市场是智能手机，渗透率已超过50%，在智能穿戴、车载、移动电脑等领域也展现出成长潜力。
中韩厂商在OLED 产能上占据主导地位，中国厂商正迎头赶上，市场份额逐渐增加。由于产业对资金和技术水平要求高，行业壁垒显著，不断有企业退出，行业集中度提升，竞争格局正在优化。
量价齐升景气回暖，材料和设备国产化替代挑战与机遇并存。OLED在中尺寸应用场景如车载中控屏、平板电脑和PC 等领域的拓展，带来新的增长点。车载OLED 市场快速增长，中国大陆面板厂商在供应链优势下有望提升竞争力。苹果公司推动OLED 在其产品中的渗透，也会推动加速渗透。OLED 面板价格自2023Q4 开始回升，下游备货需求旺盛也带动厂商稼动率提高。成本端方面，设备和原材料是主要成本来源，其中前中道设备国产化存在挑战，而有机材料厂商正逐步突破技术壁垒，向终端材料拓展。
智能手机复苏引领周期回暖，设备材料国产替代。智能手机市场的复苏对OLED 面板需求的增长，为面板厂商带来了周期向上的机遇。随着OLED 面板在新领域的渗透，以及产线建设周期的限制，预计供需紧平衡将持续至2025 年底。这导致OLED 面板价格上涨，面板厂商的业绩得到改善。同时，随着终端需求的增加，有机材料国产化的趋势加速，为相关企业带来新的投资机遇。随着面板厂8.6 代产线的建设，设备投资额巨大，预计设备厂商将迎来新一轮的增长机遇。
【配置建议】
谨慎看好全球半导体显示面板龙头京东方A，谨慎看好专注于OLED 面板的领先企业维信诺；谨慎看好后道制程生产设备供应商联得装备；建议关注有机发光材料和蒸发源供应商奥来德；建议关注国产终端有机材料供应商莱特光电。
【风险提示】
电子行业具有周期性，受宏观经济复苏节奏影响，行业需求增长可能低于预期；
显示技术路径之间存在竞争关系，不同技术发展快慢也会影响市场拓展的速度，存在技术替代和发展不及预期的风险；
受地缘政治风险影响，原材料设备和产品存在进出口被限制的风险；
电子细分领域竞争格局差异较大，细分领域竞争加剧影响业绩释放。
