中报业绩出现下滑。报告期内，公司实现营业收入28.12亿元，同比增长25.69%，归属上市公司股东净利润6277万元，同比下降-4.97%。但是扣除非经常损益后的归属上市公司股东净利润3531万元，同比下降35.19%。每股收益0.13元。

募投项目将进一步增强公司规模优势。公司为我国第二大电石法PVC生产企业，目前拥有年产PVC52 万吨、烧碱41.8 万吨、水泥82 万吨、三聚磷酸钠8 万吨、水合肼1.5 万吨的能力，其中本体法PVC 和水合肼产量居全国首位。募投项目达产后，届时公司的PVC、烧碱和水合肼的产能分别将达80、65 和3.5 万吨，规模优势明显。

煤炭、磷矿、盐矿等资源产能明年释放，未来公司盈利可期。为进一步提高氯碱产品的议价能力和市场竞争力，公司通过并购、联合开发、战略联盟和竞拍等方式实现对煤炭、磷矿、盐卤、电力、电石等上游资源的延伸，力求重要资源自给率达到80%以上。为进一步降低用电成本，不排除公司有进一步收购水电或煤矿的可能。

盈利预测与建议：随着明年众多资源及募投项目的投产，我们认为公司业绩有望出现拐点，预计公司2011-2012 的业绩分别为0.30 和0.59元，当前股价13.17 元，维持“增持”评级，目标价位15 元。