24Q1 公募基金持仓农业市值与比例微降，生猪养殖股仍在历史腰部，后周期持仓整体低配。建议积极布局猪价反转。生物育种再迎实质性进展，推荐研发型育种龙头。同步推荐后周期板块。

2024Q1 农业持仓市值与比例环比微降。截至24Q1 末，公募基金重仓股中农林牧渔股票的持股总市值为615 亿元、环比下降9.4%，占基金股票投资市值比例为1.37%、环比下降0.03 个百分点，整体处于行业标准配置水平。农业板块持仓比例处于2013 年以来历史分位数的60%左右、较2016Q1 高点低了1.46 个百分点。

农业板块获不同程度减仓，生猪养殖股仍是持仓主力。24Q1 农业股重仓市值最多的是生猪养殖股（重仓市值408 亿元、占比68%）和饲料股（重仓市值97.8 亿元、占比16%），公募基金重仓市值环比分别下滑3.8%、2.3%。种子和肉鸡养殖股环比被减仓，公募基金重仓市值分别为51.2 亿元、29.2 亿元，环比分别下滑31%、19%。猪股持仓尚处历史腰部，后周期持仓整体低配。

持仓进一步集中，牧原股份获明显加仓。24Q1 公募基金重仓最多的农业股仍为牧原股份（持仓市值163 亿元、占比27%）、海大集团（96.0 亿元、占比16%）和温氏股份（持仓市值87.6 亿元、占比15%）。前十大农业重仓股持股市值541 亿元，占比提升2.6 个百分点至90%。公募基金加仓股较为分散，前十大加仓股中有4 个生猪养殖股、4 个肉鸡养殖股、2 个动保股，其中牧原股份加仓市值为25.3 亿元，神农集团、立华股份加仓市值分别为5.3 亿元、1.9 亿元，温氏股份、巨星农牧、海大集团获不同程度减仓。

投资建议：布局猪价反转，积极关注转基因商业化。1）养殖。我们判断24H2猪价或企稳回升，参考公募基金配置养猪股的历史规律以及当前养猪股的持仓现状，目前或仍是配置生猪养殖股的良机，重点推荐成本优势明显、业绩兑现能力较强的牧原股份、温氏股份，弹性标的推荐巨星农牧等，建议关注天康生物、唐人神等。2）种植。转基因商业化或于2024 年启动，具备核心品种优势的头部种企市占率有望迎来加速提升。重点推荐隆平高科、大北农、登海种业。3）后周期。24H2 猪价企稳回升或带动后周期需求迎来向上拐点。

此外，动保板块或另受益于非瘟疫苗 & 猫三联商业化。重点推荐科前生物、海大集团，建议关注生物股份、瑞普生物、中牧股份等。

风险提示：生猪/肉鸡/粮食价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，极端天气，重大食品安全事件，宏观经济系统风险，上市公司出栏/成本不达预期。