投资要点：

2019 年投资策略：投资攻守道

2019 年我们计算机行业的投资策略分为两条主线：攻守道。

守之道：2019 年我国经济仍处下行周期是大概率事件，我们选择刚性需求明显且利好政策频出的细分领域，包括医疗信息化、个人征信信息化。

攻之道：鉴于中美贸易争端的可延续性，我们选择符合产业趋势，催化“国产替代”的细分市场，强调以进制敌，包括：云计算、北斗信息化。

医疗信息化：供给侧改革深化带来行业持续高投入2018 年3 月国家医疗保障局的成立，将推动以DRGs 为代表的医保支付环节的控费，加强对医药价格的管控，促使供给端改革深化倒逼院内信息化升级。

我们判断2019-2021 年是医疗IT 投入将保持较高速度增长，建议重点关注万达信息、卫宁健康、创业软件、思创医惠。

个人征信信息化：花落“百行”，个人征信巨轮正起航来自消费信贷、新金融的大量需求和应用场景的拓展推动我国个人征信行业快速崛起。我国首张个人征信业务牌照正式下发给百行征信，短期内我们还未看到有竞争对手出现，百行征信将独享我国个人征信千亿市场空间。

云计算：2019 年重点关注SaaS 领域的投资机会云计算分为IaaS、PaaS 和SaaS 三层，IaaS 层由于投资门槛越来越高，玩家集中度加深，格局呈现垄断。

目前国内巨头主要精力集中在IaaS 层和PaaS 层，且存在能力瓶颈，这将给SaaS 厂商提供了较好的发展环境。

我们认为2019 年我国SaaS 市场将进入发展快车道，其中产品型的公司将拥有明显的竞争优势，率先云化。建议重点关注用友网络。

北斗信息化：北斗卫星投放大年，看好民用市场爆发北斗系统的商用化落地顺序明显，其中民用市场的空间最大，或超千亿。

2019 年是北斗卫星投放大年，随着北斗三号自主卫星的逐步上空及应用，部分民用市场有望在19 年率先实现爆发。建议重点关注合众思壮。

风险提示：宏观经济持续下行；中美贸易加剧；市场竞争加剧。