投资摘要：

申万全行业对比，受中兴通讯及运营商4G 投资尾期影响板块触底。

2018 年上半年通信行业营收保持平稳。从营收规模看，通行行业实现营收3017.73 亿元，在申万各行业营收规模中排名第18 位，同比增长3.97%，增速位于申万子行业中第26 位；实现归母净利润106.14 亿元，同比增长17.64%。剔除中兴通讯，整个板块营收同比增长24.37%。

主要受中兴通讯事件影响，板块业绩承压，2018H1 实现归母净利润24.45亿元，位于申万子行业中第28 位，整个板块归属于上市公司母公司净利润增速为-75.76%，位于申万子行业中第28 位。扣除中兴通讯后，板块实现归属于上市公司母公司净利润102.69 亿元，同比增长1.81%，。

军工通信、专网子版块业绩表现较好增速最快

2018H1，营业收入增速排名前三的板块分别为光器件（63.58 亿，77.82%）、军工通信（71.26 亿元、67.04%）、物联网（116.02 亿元、63.16%）归母净利润增速前三的板块是：专网（11.95 亿、166.27%）、军工通信（5.45 亿，71.94%）、光器件（6.32，52.51%）。

毛利率排名前三的板块分别为：云计算、IDC（39.58%），大数据（36.11%）、军工通信（32.53%）。净利率排名前三的板块分别为：流量及增值服务（14.77%），云计算/IDC（11.62%），光器件（11.22%）。

投资策略：把握5G 投资主题，关注云计算、物联网、军工通信细分领域龙头。

国家《三年计划》进一步确定5G2020 年商用计划，表明国家推动5G 信心坚决。建议关注中兴通讯、烽火通信、中际旭创、亨通光电、光迅科技等。

云计算、物联网、军工通信子版块龙头优势明显，建议关注产业链相关公司高新兴、日海智能、合众思壮、光环新网等。

风险提示：5G 进展不及预期、中美贸易战升级